第一季度滬膠急速下跌以來(lái)一直未能止跌，從春節(jié)前的27560高點(diǎn)一路下挫，創(chuàng)近兩年來(lái)的新低18575。而在此一路下跌的過(guò)程中，也僅是有三次小幅的調(diào)整，一再突破重要支撐，持續(xù)尋底中。再加上國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳，市場(chǎng)整體氛圍較為悲觀(guān)，而來(lái)自滬膠自身基本面的弱勢(shì)，使得滬膠反彈乏力。隨著全球開(kāi)割季的來(lái)臨，基本面的壓力重新凸顯，同時(shí)，目前依然沒(méi)有可以找到支撐滬膠大幅反彈的利好，預(yù)計(jì)滬膠第二季度弱勢(shì)難改，繼續(xù)探底。
一、宏觀(guān)
3月，我國(guó)CPI同比漲2.1%，環(huán)比下降0.9% ；PPI同比降1.9%，環(huán)比持平。而7我國(guó)公布GDP為7.7%，數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期的8%，但是好于政府目標(biāo)7.5%，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較為利空的影響，但是預(yù)計(jì)政府今年的政策節(jié)奏將不會(huì)有太大變化。
二、基本面
1、供應(yīng)：開(kāi)割季來(lái)臨，主產(chǎn)國(guó)態(tài)度分歧
越南橡膠協(xié)會(huì)表示，越南今年橡膠產(chǎn)量或?qū)⑴噬?.2%至90萬(wàn)噸。越南計(jì)劃到2020年國(guó)內(nèi)需求或增加8%-10%，產(chǎn)量提升至約120-140萬(wàn)噸。3月，越南天然橡膠出口在2月份基礎(chǔ)上激增63%至50,457噸，但比去年同期下降10.7%。越南3月份主要的橡膠出口國(guó)為中國(guó)（出口量23,707噸，占總出口量47%），馬來(lái)西亞（8,029噸，占總量15.9%），和印度（1,585噸，占總量3.1%）。
作為非洲最大的天然橡膠種植區(qū)，象牙海岸2013年1-3月天然橡膠出口量為71,704噸，較上年同期增加近5%。
2012-2013年，印度天然橡膠產(chǎn)量在前一年度903,700萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上增加了0.9%達(dá)到912,200萬(wàn)噸。
泰國(guó)農(nóng)業(yè)副部長(zhǎng)Yuttapong Charasathien在參加泰國(guó)普吉島行業(yè)會(huì)議上稱(chēng)，截止到5月底，泰國(guó)將減少10%的橡膠出口量。6月份恢復(fù)割膠時(shí)，政府將審核橡膠購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。同時(shí)，暫無(wú)開(kāi)放國(guó)儲(chǔ)的計(jì)劃。
據(jù)泰國(guó)《世界日?qǐng)?bào)》4月12日消息，東盟橡膠會(huì)議給泰國(guó)帶來(lái)超過(guò)80萬(wàn)噸橡膠訂單，并吸引與橡膠相關(guān)行業(yè)在泰國(guó)進(jìn)行超過(guò)150億銖的大型投資。農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)育塔蓬在普吉舉行的東盟橡膠會(huì)議上作為見(jiàn)證人出席泰國(guó)泰華橡膠公司與來(lái)自中國(guó)的5家公司簽訂橡膠采購(gòu)諒解備忘錄，該5家公司將在2013年內(nèi)從泰國(guó)采購(gòu)40萬(wàn)噸橡膠，價(jià)值超過(guò)800億銖，2014年繼續(xù)采購(gòu)40萬(wàn)噸。2013年的訂單將從11月開(kāi)始交付。
4月18日消息，泰國(guó)政府一位高級(jí)官員近日表示，泰國(guó)計(jì)劃將采取更多措施支撐下跌的膠價(jià)。此前，為支撐膠價(jià)，泰國(guó)已經(jīng)決定將3月到期的減少橡膠出口的措施再延長(zhǎng)兩個(gè)月。而后有消息稱(chēng)，泰國(guó)正在計(jì)劃給出口商發(fā)放貸款購(gòu)買(mǎi)橡膠以提升膠價(jià)。
2、下游消費(fèi)
（1）輪胎
春節(jié)前，下游輪胎行業(yè)備貨充足，因而節(jié)后并未有大量采購(gòu)。
印度對(duì)中國(guó)和泰國(guó)進(jìn)口斜交胎征收反傾銷(xiāo)稅，征收期限為5年。其中，對(duì)從泰國(guó)進(jìn)口的斜交胎每公斤征稅0.86美元；對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的斜交胎每公斤征稅1.31美元。同時(shí)征收反傾銷(xiāo)稅的產(chǎn)品也包括內(nèi)胎和墊帶。
（2）汽車(chē)：汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)新高，重卡市場(chǎng)回暖仍有待觀(guān)察
中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年3月份，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙超過(guò)200萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)了一季度汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)均超過(guò)10%，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成539.71萬(wàn)輛和542.45萬(wàn)輛，增長(zhǎng)分別達(dá)到了12.81%和13.18%，高于之前業(yè)界預(yù)計(jì)8%。
3月，北美地區(qū)汽車(chē)產(chǎn)量較去年同期下滑3%，估計(jì)值為1,406,212輛。歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會(huì)（ETRMA）日前公布，今年第一季度歐洲替換輪胎市場(chǎng)遭遇全線(xiàn)下滑，各種類(lèi)輪胎銷(xiāo)量較去年同期均出現(xiàn)不同程度下跌。乘用車(chē)與摩托車(chē)輪胎市場(chǎng)下滑最為嚴(yán)重，其中乘用車(chē)輪胎銷(xiāo)量為4,560萬(wàn)條，較去年同期下滑12%，摩托車(chē)輪胎銷(xiāo)量為270萬(wàn)條，同比下滑13%。
繼2月份重卡市場(chǎng)銷(xiāo)量不足4萬(wàn)輛之后，3月我國(guó)重卡市場(chǎng)銷(xiāo)售8.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)117%，同比基本持平。然而公路貨運(yùn)指標(biāo)累計(jì)同比仍在下滑，固定資產(chǎn)投資增速增長(zhǎng)平緩，重卡市場(chǎng)的回暖仍然有待檢驗(yàn)觀(guān)察。
（3）庫(kù)存：進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)，庫(kù)存持續(xù)增加
截止4月15日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再創(chuàng)新高，總計(jì)36.69萬(wàn)噸，其中天然橡膠20.88萬(wàn)噸，合成膠5.36萬(wàn)噸，復(fù)合膠10.45萬(wàn)噸。上期所天膠庫(kù)存繼續(xù)小幅增加，截止4月19日，庫(kù)存總計(jì)為119149噸，4月3日總庫(kù)存為117385噸。
3月，中國(guó)天然橡膠（包括乳膠）進(jìn)口量為23萬(wàn)噸，較上月的15萬(wàn)噸增加53.3%，較上年同期的19萬(wàn)噸增加21.1%。
截至3月31日，日本港口橡膠庫(kù)存增加6.7%至15,799噸。其中，天然乳膠367噸，合成膠（固體）1509噸，合成乳膠（D.R.C.）23噸。
（4）現(xiàn)貨價(jià)格： 報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)氣氛低迷
進(jìn)口膠方面，報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，市場(chǎng)氣氛清淡。4月22日，泰國(guó)RSS3報(bào)價(jià)2750-2800美元/噸，馬來(lái)西亞報(bào)價(jià)2430-2450美元/噸，泰國(guó)STR20報(bào)價(jià)2430-2450美元/噸，印度尼西亞SIR20報(bào)價(jià)2400-2430美元/噸，越南SVR3L報(bào)價(jià)2400-2430美元/噸，越南SVR10報(bào)價(jià)2300-2330美元/噸。
合成膠市場(chǎng)持續(xù)低迷，報(bào)價(jià)跌勢(shì)不止，持續(xù)下滑，丁二烯報(bào)價(jià)持穩(wěn)在11000元/噸。4月22日，齊魯1502參考報(bào)價(jià)在13600元/噸附近，1712參考報(bào)價(jià)在12500元/噸附近；齊魯順丁試探性報(bào)價(jià)在13900元/噸。
由于東南亞地區(qū)石化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，也在推動(dòng)丁二烯產(chǎn)能快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2017年?yáng)|南亞丁二烯產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻番并超過(guò)100萬(wàn)噸/年。
總結(jié)
總體來(lái)看，在供應(yīng)上，全球4月后開(kāi)始逐步進(jìn)入開(kāi)割期，如果天氣狀況良好，不出意外，今年將是全球大量增產(chǎn)的年份；主產(chǎn)國(guó)方面，三大主產(chǎn)國(guó)態(tài)度反反復(fù)復(fù)，對(duì)于挺價(jià)政策分歧較大，先是三大產(chǎn)膠國(guó)召開(kāi)會(huì)議討論繼續(xù)限制出口問(wèn)題無(wú)重大利好傳出，泰國(guó)稱(chēng)已經(jīng)決定將3月到期的減少橡膠出口的措施再延長(zhǎng)兩個(gè)月，但是隨后印尼方面稱(chēng)，日前采取的支撐全球膠價(jià)的措施收效甚微，呼吁其泰國(guó)和馬來(lái)西亞廢棄東南亞橡膠協(xié)定，而后又是泰國(guó)政府稱(chēng)將采取更多措施支撐膠價(jià)，面對(duì)兩大主產(chǎn)國(guó)如此分歧的態(tài)度，市場(chǎng)對(duì)于主產(chǎn)國(guó)的政策的期望一再落空，其影響效果也愈發(fā)趨弱。在經(jīng)歷過(guò)維持半年多的限制出口計(jì)劃，各大主產(chǎn)國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存的庫(kù)存也在增長(zhǎng)，而在今年全球天然橡膠增產(chǎn)的大背景下，僅靠主產(chǎn)國(guó)的政策措施去推高價(jià)格，我們認(rèn)為依然抵抗不了全球供過(guò)于求的大趨勢(shì)，所起的最好作用也僅只是支撐價(jià)格而不是去推高價(jià)格。保稅區(qū)方面，青島保稅區(qū)庫(kù)存居高不下，有增無(wú)減，在經(jīng)歷過(guò)火災(zāi)后，入庫(kù)已經(jīng)變得的更加困難，出庫(kù)依然清淡，高庫(kù)存已然成為一個(gè)常態(tài)。下游方面，盡管?chē)?guó)內(nèi)第一季度汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)良好，同時(shí)3月重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比大漲，但是作為傳統(tǒng)的銷(xiāo)售旺季，3、4月的重卡銷(xiāo)量也僅是同比持平，而在今年宏觀(guān)整體“調(diào)結(jié)構(gòu)”的大背景下，作為側(cè)面反映重卡市場(chǎng)的公路貨運(yùn)量累計(jì)同比仍處于下跌中，固定資產(chǎn)投資等指標(biāo)僅保持緩慢增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)重卡的銷(xiāo)量增速也只能說(shuō)是緩慢復(fù)蘇。
所以說(shuō)在年前，滬膠的大幅拉長(zhǎng)只是基于市場(chǎng)對(duì)于宏觀(guān)的預(yù)期，沒(méi)有基本面的支撐。而在這一波的大幅急挫中，市場(chǎng)原有的樂(lè)觀(guān)預(yù)期被顛覆，而原有的基本面弱勢(shì)被再次放大，特別是下游消費(fèi)回暖的幅度并不如市場(chǎng)的預(yù)期，可以說(shuō)滬膠是壓力山大，但是由于目前滬膠跌幅過(guò)深，預(yù)計(jì)下方空間有限，而滬膠在這樣的弱勢(shì)中，第二季度能夠?qū)で蟮囊矁H是技術(shù)上的反彈。
