第一季度滬膠急速下跌以來一直未能止跌，從春節前的27560高點一路下挫，創近兩年來的新低18575。而在此一路下跌的過程中，也僅是有三次小幅的調整，一再突破重要支撐，持續尋底中。再加上國內宏觀經濟數據的不佳，市場整體氛圍較為悲觀，而來自滬膠自身基本面的弱勢，使得滬膠反彈乏力。隨著全球開割季的來臨，基本面的壓力重新凸顯，同時，目前依然沒有可以找到支撐滬膠大幅反彈的利好，預計滬膠第二季度弱勢難改，繼續探底。
一、宏觀
3月，我國CPI同比漲2.1%，環比下降0.9% ；PPI同比降1.9%，環比持平。而7我國公布GDP為7.7%，數據遠低于預期的8%，但是好于政府目標7.5%，對市場產生較為利空的影響，但是預計政府今年的政策節奏將不會有太大變化。
二、基本面
1、供應：開割季來臨，主產國態度分歧
越南橡膠協會表示，越南今年橡膠產量或將攀升4.2%至90萬噸。越南計劃到2020年國內需求或增加8%-10%，產量提升至約120-140萬噸。3月，越南天然橡膠出口在2月份基礎上激增63%至50,457噸，但比去年同期下降10.7%。越南3月份主要的橡膠出口國為中國（出口量23,707噸，占總出口量47%），馬來西亞（8,029噸，占總量15.9%），和印度（1,585噸，占總量3.1%）。
作為非洲最大的天然橡膠種植區，象牙海岸2013年1-3月天然橡膠出口量為71,704噸，較上年同期增加近5%。
2012-2013年，印度天然橡膠產量在前一年度903,700萬噸的基礎上增加了0.9%達到912,200萬噸。
泰國農業副部長Yuttapong Charasathien在參加泰國普吉島行業會議上稱，截止到5月底，泰國將減少10%的橡膠出口量。6月份恢復割膠時，政府將審核橡膠購買計劃。同時，暫無開放國儲的計劃。
據泰國《世界日報》4月12日消息，東盟橡膠會議給泰國帶來超過80萬噸橡膠訂單，并吸引與橡膠相關行業在泰國進行超過150億銖的大型投資。農業部長育塔蓬在普吉舉行的東盟橡膠會議上作為見證人出席泰國泰華橡膠公司與來自中國的5家公司簽訂橡膠采購諒解備忘錄，該5家公司將在2013年內從泰國采購40萬噸橡膠，價值超過800億銖，2014年繼續采購40萬噸。2013年的訂單將從11月開始交付。
4月18日消息，泰國政府一位高級官員近日表示，泰國計劃將采取更多措施支撐下跌的膠價。此前，為支撐膠價，泰國已經決定將3月到期的減少橡膠出口的措施再延長兩個月。而后有消息稱，泰國正在計劃給出口商發放貸款購買橡膠以提升膠價。
2、下游消費
（1）輪胎
春節前，下游輪胎行業備貨充足，因而節后并未有大量采購。
印度對中國和泰國進口斜交胎征收反傾銷稅，征收期限為5年。其中，對從泰國進口的斜交胎每公斤征稅0.86美元；對從中國進口的斜交胎每公斤征稅1.31美元。同時征收反傾銷稅的產品也包括內胎和墊帶。
（2）汽車：汽車產銷創新高，重卡市場回暖仍有待觀察
中國汽車工業協會發布數據，今年3月份，我國汽車產銷雙雙超過200萬輛，創歷史新高，帶動了一季度汽車產銷同比增長均超過10%，產銷分別完成539.71萬輛和542.45萬輛，增長分別達到了12.81%和13.18%，高于之前業界預計8%。
3月，北美地區汽車產量較去年同期下滑3%，估計值為1,406,212輛。歐洲輪胎和橡膠制造商協會（ETRMA）日前公布，今年第一季度歐洲替換輪胎市場遭遇全線下滑，各種類輪胎銷量較去年同期均出現不同程度下跌。乘用車與摩托車輪胎市場下滑最為嚴重，其中乘用車輪胎銷量為4,560萬條，較去年同期下滑12%，摩托車輪胎銷量為270萬條，同比下滑13%。
繼2月份重卡市場銷量不足4萬輛之后，3月我國重卡市場銷售8.6萬輛，環比增長117%，同比基本持平。然而公路貨運指標累計同比仍在下滑，固定資產投資增速增長平緩，重卡市場的回暖仍然有待檢驗觀察。
（3）庫存：進口量繼續增長，庫存持續增加
截止4月15日，青島保稅區橡膠庫存再創新高，總計36.69萬噸，其中天然橡膠20.88萬噸，合成膠5.36萬噸，復合膠10.45萬噸。上期所天膠庫存繼續小幅增加，截止4月19日，庫存總計為119149噸，4月3日總庫存為117385噸。
3月，中國天然橡膠（包括乳膠）進口量為23萬噸，較上月的15萬噸增加53.3%，較上年同期的19萬噸增加21.1%。
截至3月31日，日本港口橡膠庫存增加6.7%至15,799噸。其中，天然乳膠367噸，合成膠（固體）1509噸，合成乳膠（D.R.C.）23噸。
（4）現貨價格： 報價持續下調，市場氣氛低迷
進口膠方面，報價大幅下調，市場氣氛清淡。4月22日，泰國RSS3報價2750-2800美元/噸，馬來西亞報價2430-2450美元/噸，泰國STR20報價2430-2450美元/噸，印度尼西亞SIR20報價2400-2430美元/噸，越南SVR3L報價2400-2430美元/噸，越南SVR10報價2300-2330美元/噸。
合成膠市場持續低迷，報價跌勢不止，持續下滑，丁二烯報價持穩在11000元/噸。4月22日，齊魯1502參考報價在13600元/噸附近，1712參考報價在12500元/噸附近；齊魯順丁試探性報價在13900元/噸。
由于東南亞地區石化產業和經濟快速發展，也在推動丁二烯產能快速擴張，預計到2017年東南亞丁二烯產能將實現翻番并超過100萬噸/年。
總結
總體來看，在供應上，全球4月后開始逐步進入開割期，如果天氣狀況良好，不出意外，今年將是全球大量增產的年份；主產國方面，三大主產國態度反反復復，對于挺價政策分歧較大，先是三大產膠國召開會議討論繼續限制出口問題無重大利好傳出，泰國稱已經決定將3月到期的減少橡膠出口的措施再延長兩個月，但是隨后印尼方面稱，日前采取的支撐全球膠價的措施收效甚微，呼吁其泰國和馬來西亞廢棄東南亞橡膠協定，而后又是泰國政府稱將采取更多措施支撐膠價，面對兩大主產國如此分歧的態度，市場對于主產國的政策的期望一再落空，其影響效果也愈發趨弱。在經歷過維持半年多的限制出口計劃，各大主產國國內庫存的庫存也在增長，而在今年全球天然橡膠增產的大背景下，僅靠主產國的政策措施去推高價格，我們認為依然抵抗不了全球供過于求的大趨勢，所起的最好作用也僅只是支撐價格而不是去推高價格。保稅區方面，青島保稅區庫存居高不下，有增無減，在經歷過火災后，入庫已經變得的更加困難，出庫依然清淡，高庫存已然成為一個常態。下游方面，盡管國內第一季度汽車銷量數據良好，同時3月重卡銷售數據環比大漲，但是作為傳統的銷售旺季，3、4月的重卡銷量也僅是同比持平，而在今年宏觀整體“調結構”的大背景下，作為側面反映重卡市場的公路貨運量累計同比仍處于下跌中，固定資產投資等指標僅保持緩慢增長，因此預計重卡的銷量增速也只能說是緩慢復蘇。
所以說在年前，滬膠的大幅拉長只是基于市場對于宏觀的預期，沒有基本面的支撐。而在這一波的大幅急挫中，市場原有的樂觀預期被顛覆，而原有的基本面弱勢被再次放大，特別是下游消費回暖的幅度并不如市場的預期，可以說滬膠是壓力山大，但是由于目前滬膠跌幅過深，預計下方空間有限，而滬膠在這樣的弱勢中，第二季度能夠尋求的也僅是技術上的反彈。
