一、上周市場(chǎng)概述
上周市場(chǎng)變化可謂劇烈，6月24日英國(guó)退歐后的亂世局面開(kāi)始重整，股債商品齊漲的亂象暫告終結(jié)，黃金雄風(fēng)仍在。
可謂成也資金，敗也資金。經(jīng)歷了前期的快速上漲后，伴隨多頭資金的撤退，上周橡膠市場(chǎng)沖高回落，振幅劇烈。
二、一周市場(chǎng)梳理
1、上游供應(yīng)
1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：從產(chǎn)區(qū)來(lái)看當(dāng)前原料依然并不充足，雨水較多影響割膠，這也導(dǎo)致上周的原料跌幅整體來(lái)看并不大。與前一周相比，USS跌2.68銖，RSS3跌4.32銖，膠水跌0.5銖，杯膠跌1銖。近期隨著原料的走低，部分加工廠(chǎng)加工利潤(rùn)有所修復(fù)，但因原料整體仍未大幅上量，賣(mài)貨積極性依然不高。
1.2 中國(guó)產(chǎn)區(qū)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)降水依然較多，原料價(jià)格居高，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)一級(jí)膠水收購(gòu)價(jià)在9.5-9.7元/公斤。由于國(guó)內(nèi)乳膠價(jià)格近期回落較快，加工廠(chǎng)當(dāng)前以加工全乳為主，濃乳供應(yīng)開(kāi)始不足。
2、下游消費(fèi)
2.1 全鋼胎產(chǎn)銷(xiāo)：下游開(kāi)工整體依然維持較高水平，三大分塊市場(chǎng)來(lái)看，出口依然維持旺銷(xiāo)，尤其印度市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，內(nèi)銷(xiāo)和配套季節(jié)性淡季顯現(xiàn)，這也導(dǎo)致部分工廠(chǎng)成品庫(kù)存上升至20-40天水平。市場(chǎng)有工廠(chǎng)針對(duì)替換市場(chǎng)有降價(jià)2-3%的傳聞。反映內(nèi)銷(xiāo)壓力的增加。
2.2 半鋼胎產(chǎn)銷(xiāo)：近期國(guó)內(nèi)半鋼廠(chǎng)家生產(chǎn)繼續(xù)平穩(wěn)，近期出貨較為平淡，配套訂單減少。
3、銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨
3.1 海外：海外報(bào)價(jià)跌幅仍不明顯，因?yàn)樵掀o局面仍無(wú)有效改善。泰國(guó)方面上周干膠跌幅在70-80美金左右，泰標(biāo)和復(fù)合走弱至1280左右，乳膠跌40-50美金至1040-1050水平。整體成交較為有限。印尼迎來(lái)開(kāi)齋節(jié)，短期報(bào)價(jià)依然居高，后續(xù)供應(yīng)量增加后料價(jià)格將有回歸。
3.2 國(guó)內(nèi)干膠現(xiàn)貨：保稅區(qū)現(xiàn)貨整體繼續(xù)倒掛40-50美金，保稅區(qū)貨源受到青睞，近期呈現(xiàn)持續(xù)流出狀態(tài)。因前期有一定高位賣(mài)空盤(pán)，近期補(bǔ)貨需求也有釋放。至6月底保稅區(qū)整體庫(kù)存較中旬下降11.4%，目前天膠約15.2萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.54萬(wàn)噸，合成膠3.7萬(wàn)噸。人民幣混合目前在10000左右，全乳在10300左右。
3.3 國(guó)內(nèi)乳膠現(xiàn)貨：近期人民幣大幅貶值，導(dǎo)致美元完稅成本升高，對(duì)國(guó)內(nèi)散裝乳膠價(jià)格略有支撐，當(dāng)前散裝乳膠10200左右，市場(chǎng)銷(xiāo)售尚可。
3.4 合成膠：受天膠大幅走低沖擊，近期合成膠市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱。周末時(shí)丁苯1502參考價(jià)格10500-10600，順丁10600-10900左右。短期上游丁二烯貨源依然緊張，美金在1090左右，對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)提供一定支撐。但伴隨著7-8月集中檢修季的來(lái)臨，對(duì)丁二烯需求的拖累將開(kāi)始顯現(xiàn)。
4、期貨市場(chǎng)
4.1 SHFE：上周滬膠周初沖高回落后，呈現(xiàn)持續(xù)下行走勢(shì)，上周主力1701跌幅達(dá)6.7%。資金退潮后，價(jià)格逐步向基本面靠攏，9月倉(cāng)單到期和升水現(xiàn)貨依然是市場(chǎng)壓力的重點(diǎn)，市場(chǎng)看空氣氛再度加重，91價(jià)差仍在1700以上。周末時(shí)滬膠總庫(kù)存再度增加3712噸至33.2687萬(wàn)噸。但短期市場(chǎng)持倉(cāng)仍無(wú)明顯縮減跡象，當(dāng)前總持倉(cāng)仍在49萬(wàn)手左右，多空之間仍將有一定爭(zhēng)奪。
4.2 TOCOM&SICOM：近期海外跌勢(shì)慢于國(guó)內(nèi)，TOCOM上周主力跌幅在5.64%，同期日元升值在2%左右；SGX RSS跌幅在3.69%至156.5，TSR跌幅在1.48%至126.5。
三、本周市場(chǎng)展望
潮漲潮落，面對(duì)前一波資金主導(dǎo)的反彈和先跌，就橡膠行業(yè)本身參與者來(lái)說(shuō)，心態(tài)始終是相對(duì)平和和理智的。近期膠市的下跌，令基本面的弱勢(shì)因素再度回歸主流視線(xiàn)。延續(xù)數(shù)年的悲觀(guān)情緒主導(dǎo)下，逢高做空依然是主流。
倉(cāng)單到期帶來(lái)的下跌壓力將是主導(dǎo)3季度的故事。目前9月到期仍還有一段時(shí)間，考慮到滬膠持倉(cāng)依然巨大，經(jīng)過(guò)一輪流暢下跌后，短期有調(diào)整需要。此外海外的供應(yīng)增加還沒(méi)有充分體現(xiàn)，也暫時(shí)不支持現(xiàn)貨進(jìn)一步的大幅走低。
此外值得提醒的是，本年度異常的氣象后續(xù)對(duì)泰國(guó)或也有顯著影響。今年中國(guó)南方地區(qū)洪水肆虐，呈現(xiàn)出類(lèi)似98年的烈度，這是厄爾尼諾結(jié)束后過(guò)渡到拉尼娜現(xiàn)象的典型氣象特征。而在98年在三季度末四季度出泰國(guó)也遭遇了嚴(yán)重的洪水。建議后續(xù)關(guān)注。（膠情視界）
