一、本周市場概述：
在國內穩增長、海外美元走軟背景下，近期大宗商品等周期品漲勢凌厲。兩會開幕，供給側改革概念延續火熱狀態，穩增長有望加碼，火爆房市由一線向二線城市蔓延，黑色系領先反彈，其他工業品紛紛跟進；海外因美國非農超預期，美元階段性見頂，周期品價格反彈，資源國股指大漲。
橡膠自周初起持續上攻，并有力打破前期高點壓制，遠月走勢尤為強勁，市場看漲氛圍趨濃。買家庫存偏低有意回補庫存，貿易商開始集中回補空單，但因面臨停割、產膠國出口消減、現貨持貨集中，國內外惜售現象明顯。
二、一周市場梳理：
1、上游供應
1.1 東南亞產區及原料價格：期貨暴力做多、三國限制出口政策導致國外生產商惜售情緒嚴重，原料也持續上漲。膠水漲3銖至41銖，白片漲3.06銖至43.66銖，煙片漲3.74銖至46.25銖，杯膠漲3.5銖至36.5銖。因東南亞原料高峰期已過，漲勢之下加工廠難以補充到充足原料，泰國南部杯膠實際采購價已到40銖（合出口成本在1370左右）。據悉有泰國大工廠有意取消部分前期合同，印尼加工廠也普遍擔心原料儲備不足。
1.2 出口縮減計劃：泰國政府已對各大企業下達限制出口的配額，各企業分配的具體噸數尚不確定。有傳聞稱泰國政府可能限制出口價格，1500美金以下不許出口，警惕泰國可能出現的推遲船期。印尼Gapkindo與本周末就出口噸位消減會與各加工廠確認最終幅度（此前計劃3-8月減少幅度分別在13%、13%、14%、20%、20%和20%）。據悉越南同意與國際橡膠三方委員會（ITRC）共同消減橡膠出口，但消減出口噸位尚未確定。
1.3 泰國收儲：泰國收儲從1月25日之后一直在進行并未停止，但是進展緩慢，實際收儲噸數與預定收儲噸數還存在相當大的差距。因泰國國內原料收購價格上漲，和收儲的價格的差距在不斷縮小，膠農不愿將膠水賣給政府。目前泰國國內原料有限且價格上揚，據悉本月政府基本收不到原料，預計在4、5月份開割之后，收儲還將持續一段時間，但是想要達到預定噸數有很大難度。
1.4 中國產區：目前產區現在仍處于停割階段。由于去冬今春低溫陰雨海南膠樹落葉不徹底，今年開割將略晚于往年，預計云南在3月底開割，海南預計要到清明之后。目前橡膠樹生長正常，但因低溫白粉病可能重于往年。
1.5 產膠國貨幣：美元階段性見頂，本周產膠國貨幣繼續反彈，泰銖漲1.01%，馬幣漲2.67%，離岸人民幣漲0.66%，印尼盾漲1.76%。
2、下游消費：
2.1 工廠生產：經過春節假期的停產調整，進入三月份后，隨著市場出貨量的增多，廠家開工積極性也有所提振，普遍從年后呈現逐日上漲態勢，目前多提高至正常運轉最佳狀態。目前全鋼開工率普遍提升至8成左右。
2.2 輪胎銷售：隨著陽春三月各行業重現活力，輪胎市場亦出現了交投小高峰。具體來看，替換市場給予較大增長支撐，出口及配套市場表現穩定。近日替換市場氣氛改善，一是廠商普遍實行促銷政策，幅度多在4%以上，二是商家對市場價格信心開始企穩，敢于補充庫存儲備，三是終端市場需求預定增多。
2.3 下游采購：目前國內輪胎廠庫存普遍極低，由于資金問題目前較多企業補貨依然不足，情緒略顯觀望，少量買入現貨和近期到港貨物。但隨著低價貨物的減少以及庫存的進一步消耗，預計未來1-2周內輪胎廠將普遍集中補貨。海外方面，近期市場日趨活躍，開始高位補貨。此外受固特異事件的余震影響，輪胎廠與加工廠直接合作的意愿增強。
2.4 美國對中國卡客車胎雙反：
- 美國ITC最晚將于3月14日作出是否對輪胎產業產生損害的初裁決定，商務部的反補貼初裁最晚4月23日作出，反傾銷初裁最晚7月7日作出。
2.5 環球車市：開年各國車市普遍表現良好，國內商用市場也開始回升。
- 美國新型車2月份銷量同比增長6.8%，1-2月累積增長3.4%
- 中國2月份重卡銷售同比增長16%，市場在18個月的負增長之后首次實現正增長
3、銷區現貨：
3.1 外盤：上一周整體漲幅達到150-200美金。市場報價稀少，看多情緒濃厚，周五泰標報至1350-1370，煙片報至1500左右。國內套保商繼續回補前期空單，下游工廠相對觀望，少量買入現貨和近期到港貨物。
3.2 保稅區：保稅庫存集中度高，賣家惜售情緒明顯，現貨漲幅突出，上周達到180美金左右，周末是泰標在1300左右，混合在1320左右。
3.3 保稅區庫存：保稅區庫存開始下降，截至2月29日青島保稅區橡膠庫存下降至27.14萬噸，較2月中旬的27.81萬噸減少0.67萬噸，跌幅2.3%。具體來看，天然橡膠為22.97萬噸，較2月中旬減少0.45萬噸，跌幅1.92%；復合膠0.8萬噸，較2月中旬增加0.03萬噸，漲幅3.9%；而合成橡膠為3.37萬噸，較2月中旬下降0.25萬噸，跌幅6.91%。
3.4 海關監管：
- 目前復合橡膠列入2016年國家法檢商品目錄。復合橡膠4個海關商品編號（4005100000、4005200000、4005910000、4005990000）增設為進境檢驗檢疫監管，海關監管代碼為“A”。
- 商檢局最新通知，因寨卡病毒，橡膠進口時需提供國外負責疫情機構出具的滅蚊證書，否則全部需要熏蒸。
3.5 1月進口：2016年1月，中國天然橡膠進口量共計38.18萬噸（含乳膠、混合膠），環比下滑26.73%，同比增加12.49%。
3.6 人民幣干膠：干膠跟隨期貨反彈，目前14年老膠多在10600左右。混合膠漲勢突出，本周至10000附近。市場看反彈氣氛趨濃。
3.7 乳膠：外盤散裝貨物已普遍報至1050美金左右，船期較晚，在4月底以后。近期海外需求活躍，馬來手套等下游工廠訂單增加。國內前期訂貨近期陸續到港，但多數直接運往終端，流通環節貨源流通稀少，進口太空包少數報價在9000元左右。
3.8 合成膠：合成橡膠正處于反彈上行通道，供方控量意向明顯，加之持貨商惜售情緒較強，市場貨源方面仍較為緊張。丁苯目前在9400-9600左右，順丁9300-9500。丁二烯近期反彈幅度較大，受市場貨源緊張推動，3月份開始部分丁二烯裝置開始進入檢修狀態。丁二烯外盤已從12月初低位反彈約55%至1055美金，國內丁二烯節后廠家短短三周連續三次拉漲，累計幅度達到1400元至7300元。
4、期貨市場：
4.1 SHFE：本周市場對前期過度看空氛圍進行修復，資金繼續進駐滬膠，持倉增長近6萬手，主力1605合約上漲9.17%至11310，因庫存壓力及期現價差，遠月表現更為強勁，1609漲1085至11610，95升水進一步拉大。
4.2 TOCOM&SICOM：本周SICOM領漲三大市場，TSR20漲幅高達20%至132.2，RSS3漲14.8%至148，反映三國減少出口對于現貨價格的利多效應。日膠跟漲為主，全周漲幅在14.3%左右。
三、下周市場展望：
節后經過兩周的震蕩，上周橡膠以國內10%海外20%的漲幅打破市場的一致預期。人們在措手不及的同時，也開始重新審視：膠市的春天來了嗎？
從宏觀看氣氛已發生改變：各國再度放水，尤其是中國政府兩會表明， 2016年國內將實施更為寬松的貨幣和財政政策。全球范圍內的通脹正在抬頭，由于安全配置的資產稀缺，大宗商品正重新受到市場的追捧。這股趨勢從基本金屬向化工品、有色蔓延，令大宗商品及與其相關的股市重返漲途。
而在橡膠自身層面，市場也逐漸持續數年的看空氛圍。因為在供需錯配的市場中，多頭的逼倉往往比大家預期的來的更早一些。目前停割期、三國聯合限制出口、保稅區和國產膠庫存高度集中的利多效應開始釋放，前期集聚的各種空頭平倉力量正集中釋放，后續庫存普遍低位的下游工廠還將現身市場集中補庫，有望令行情進一步推漲。
是時候重新定義此輪行情了。紅三月值得期待。（膠情視界）
