一、本周市場概述：
節后第一周，市場在風險偏好階段性修復下呈現反彈行情。國內兩會前政策暖風頻吹，1月份信貸放巨量，房地產去庫存等穩增長政策發力；海外美聯儲加息依然糾結，歐日央行釋放寬松信號。市場對前期過度悲觀的風險偏好修復，全球主要股指大跌后反彈，美元指數繼續疲軟，黃金階段性見頂，油價小幅反彈，大宗商品底部盤整。
膠市猴年開局走勢強勁，資金流入推動期市大幅反彈，現貨成交逐步啟動，部分中間商囤貨跡象明顯，下游方面因開工調試需要時間，需求尚未完全啟動。
二、一周市場梳理：
1、上游供應：
1.1 泰國產區及原料價格：原料在期市上漲帶動下從低位反彈，膠水漲2銖至36銖，白片漲2.6銖至38.97銖，煙片漲1.87銖至41.09銖，杯膠漲2.5銖至30.5銖。目前泰國整體原料高峰期已過，北部已經停割，東北原料減少，工廠買不到量，南部可以割到3月中，但數量開始從高峰下降。但加工廠原料庫存普遍充足，為后續發貨提供原料儲備。
1.2 出口縮減計劃：產膠國組織4日在雅加達公布了3-8月三大產膠國的出口縮減計劃，其中泰國減少324,005噸，印尼減少238,736噸，馬來減少52,259噸，共計61.5萬噸。三國收儲政策公布后泰、馬政府尚無具體措施出臺，印尼橡膠協會Gapkindo則向各工廠通知了具體到每月的出口消減計劃，3-8月減少幅度分別在13%、13%、14%、20%、20%和20%，并稱工廠若不執行可能收回code（則無法銷售和出口），這對后續發貨產生影響。
1.3 中國產區：海南、云南產區處于停割期，國內產區暫時無原料價格。由于國內整體種植面積增長較大，2015年估算開割率整體僅為50-60%，盡管產區有一定棄割現象，未來生產能力依然龐大。云南產區傳統在3月15日左右開割，后期關注開割時期天氣情況。
1.4 產膠國貨幣：美元階段性見頂，本周產膠國貨幣呈窄幅盤整，泰銖跌0.39%，馬幣跌0.86%，離岸人民幣跌0.24%，印尼盾跌0.19%。
2、下游消費：
2.1 工廠生產：節后大部分工廠從2月15日左右（正月初八）復工，廠家已基本恢復生產，但復工初期設備需要一定時間的調試，產量較低，下周將完全恢復。乳膠、鞋材、管帶類工廠陸續在下周恢復開工。各類工廠前期普遍前期備貨較多，尤其是乳膠類工廠普遍備到了3-4月份，當前采購意向不足。
2.2 輪胎內銷：國內輪胎市場并未出現天膠市場的開門紅。市場方面啟動緩慢，交投多為剛性需求。目前廠家已恢復正常發貨，因前期儲備庫存充足。東營部分輪胎企業下調全鋼胎不三包價格，幅度在3個點，未調整企業已有調整計劃。不三包品牌價格走低加重市場看空情緒，三包品牌新的促銷政策亦在預料中。經銷商等待廠家促銷政策的明朗，預計下旬將有集中的補庫行為。
2.3 美國對中國卡客車胎雙反：
- 2月19日，美國商務部確認已決定開始對中國生產的卡客車輪胎啟動雙反調查，申請人指控的傾銷幅度在19.78-58.2%，補貼幅度未明確指出。
- 后續美國ITC最晚將于3月14日作出是否對輪胎產業產生損害的初裁決定，商務部的反補貼初裁最晚4月23日作出，反傾銷初裁最晚7月7日作出。
- 由于美國雙反調查存在90天的追溯期（以初裁日起倒推），即從2月18日開始出口的卡客車輪胎可能被征收反補貼稅金，4月8日開始可能被征收反傾銷稅金，而中國到美國的船期在1個月，以此計算反補貼的規避窗口已基本關閉，而規避反傾銷稅的輪胎需在3月8日前出口。
- 目前留給輪胎企業的突擊出口時間所剩有限，輪胎廠會選擇優先安排出口美國的訂單，推遲其他地區的訂單出口，但對于整體開工提升影響或有限。
- 2015年中國輸美卡客車胎約1000萬條，占國內產量約10%。部分企業輸美比例占產量比例高達20-30%，后續將受到嚴重沖擊。
- 目前美國境內全鋼胎產能約為1800萬條，開工率在55%左右，若中國卡客車胎輸美受阻，整體開工將有明顯提升空間。此外，日本、韓國、泰國、墨西哥等地輸美卡客車胎也有望受益。
2.4 國際企業財報：近期國際輪胎企業財報陸續出爐，海外輪胎企業銷量普遍增長，且受益于原材料價格下調，利潤表現良好。
- 米其林2015營收212.99億歐元，增8.4%；年度其營業利潤為25億7700萬歐元，增12.2%。輪胎出貨量增加了3.2%，乘用車輪胎和輕型卡車輪胎上升了6.7個百分點。
- 韓泰輪胎近日公布了2015財年第四季度財報，全球銷售額達到1.61萬億韓元（約13.94億美元），實現利潤2383億韓元（約2.06億美元）。盡管2015年全球經濟持續低迷，第四季度銷售收入及經營利潤仍與上年同期持平。
- 普利司通年銷售收入3.79萬億日元，同比增3.2%，北美市場增幅達10%，營業利潤上升了8.2%至5172億日元。普利司通對2016年充滿信心。
3、銷區現貨：
3.1 外盤：節后海外加工廠報價普遍提漲，泰標報至1130-1140美金，煙片報至1320左右。國內買氣有所啟動，中間商相對活躍，標膠和混合在1100左右成交增加；下游工廠積極性相對欠佳，出價較低，在1060-1070左右，故以二手貨源為主。
3.2 保稅區：節日期間保稅區到貨集中，截至2月中旬青島保稅區橡膠庫存繼續上漲至27.81萬噸，較1月底的26.18萬噸增加1.63萬噸，漲幅6.23%，目前天膠為23.42萬噸，復合膠7700噸，合成膠3.62萬噸（目前混合膠統計入合成膠庫存項下，近期合成膠庫存增長也較快，反映混合膠到港集中。）另，海關從2月1日以后嚴格執行復合橡膠中生膠含量不超過88%的規定，后續復合膠進口量將進一步減少。保稅區美金現貨節后反彈20-30美金，至1100左右。
3.3 人民幣干膠：節后滬膠跟隨期貨反彈，目前14年老膠多在10000左右。有貿易商囤貨復合膠，其價格表現堅挺，本周在8400-8600有集中成交，令市場看反彈氣氛趨濃。
3.4 乳膠：隨著近期船貨的陸續報關入庫，進口乳膠現貨整體跟漲乏力，現貨供應壓力依然較大。下游原料備貨普遍充足，多至3-4月，當前采購意向低迷，市場價格因此承壓回落。船貨美金跌幅20左右，進口太空包人民幣較節前回落200-300元/噸，國產乳膠報價少有聽聞。
3.5 合成膠：節后合成膠市場啟動遲緩，價格較節前差別不大，丁苯在8800-8900，順丁在8100左右，市場觀望氛圍濃郁，交投改善有限。
4、期貨市場：
4.1 SHFE：節后滬膠在多頭持倉增加的推動下大幅上漲，資金進駐明顯，主力在10000關口獲得明顯支撐，后續將挑戰10815前期反彈高點的壓力水平。
4.2 TOCOM&SICOM：節后日膠反彈，其中去除日元貶值8.23%的因素，實際仍是小幅走弱的行情。SICOM反彈幅度也小于國內，反映海外市場當前的反彈主要是跟隨滬膠的走勢，市場實際仍有觀望情緒。
三、下周市場展望：
受春節期間海外市場動蕩不安的影響，猴年第一周膠市盡管開局不利，但隨后一路低開高走，最終期貨、現貨全面收紅。
細觀基本面并無明顯的利好因素出現，市場反彈主要是基于外部氛圍的改善，以及資金的推動和拉漲。前期的諸多利空暫時為市場所忽略，停割、產膠國減少出口、交割品持倉集中等因素被提前炒作，震蕩偏強格局或將延續。（膠情視界）
