7月初，滬膠出現(xiàn)小幅的觸底反彈行情，滬膠1601合約7月1日的單日漲幅超過2%，而滬膠主力1509合約上漲幅度達(dá)到2.6%。但是短暫的反彈后，滬膠價(jià)格再度出現(xiàn)回落，昨日滬膠主力1509合約跌至13000元/噸以下。這表明雖然目前天膠供給仍在不斷改善，但隨著7—8月下游輪胎企業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，對天膠的需求將出現(xiàn)下降。因此，這將對滬膠的反彈造成一定壓力，滬膠價(jià)格可能繼續(xù)維持偏弱振蕩行情。
下游輪胎行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季
截至7月5日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率為69.5%，比6月底73%的開工率出現(xiàn)明顯回落。隨著氣溫升高，我國汽車輪胎行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季。從近五年歷史來看，7—8月我國輪胎產(chǎn)量總會出現(xiàn)一定幅度的下降。這表明在每年這個(gè)時(shí)期，下游需求會出現(xiàn)季節(jié)性回落。
今年由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，因此在消費(fèi)淡季的需求狀況可能更加不樂觀。5月國內(nèi)輪胎產(chǎn)量同比僅增長1.58%，單月產(chǎn)量為8426萬條，而之前幾個(gè)月均呈現(xiàn)負(fù)增長。另外，與往年同期相比，目前的輪胎企業(yè)開工率下降比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，2014年7月，輪胎企業(yè)開工率仍在70%以上。但最新一周的開工率已經(jīng)明顯低于這一平均水平，這對天膠價(jià)格的支撐不利。因此，滬膠維持振蕩偏弱行情的概率較大。
新膠上市可能會沖擊市場
目前，國內(nèi)現(xiàn)貨美元膠庫存水平雖然較低，但新膠上市仍給市場壓力。6—7月，國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)割膠生產(chǎn)比較旺盛，新膠上市對市場的沖擊仍不容小視。從上期所庫存看，6月庫存快速增加。截至7月5日，上期所天膠庫存為15.3萬噸，回升到了較高水平。這是天膠期貨庫存連續(xù)第五周出現(xiàn)上漲，表明不斷有國產(chǎn)天膠拋向期貨市場，對期貨盤面產(chǎn)生明顯壓力。
與此同時(shí)，在7月底，主要產(chǎn)膠國將再次進(jìn)入低產(chǎn)季節(jié)，國內(nèi)的現(xiàn)貨拋壓或有所降低，現(xiàn)貨增長的狀況將有所緩解。而在此之前，庫存降低的可能性較小，滬膠價(jià)格將持續(xù)承壓。
復(fù)合橡膠新標(biāo)影響不及預(yù)期
前期備受市場關(guān)注的復(fù)合橡膠進(jìn)口關(guān)稅問題已經(jīng)跨過了7月1日的時(shí)間窗口。目前的情況是青島地區(qū)復(fù)合橡膠進(jìn)口依然維持常態(tài)，暫時(shí)沒有受到關(guān)稅影響。因此，前期對進(jìn)口成本增加的預(yù)期有所減弱，這也對天膠價(jià)格形成一定壓力。
筆者認(rèn)為，隨著后期各個(gè)海關(guān)會將進(jìn)口收緊，復(fù)合橡膠的使用將逐步退出，國內(nèi)天膠成本增長仍然是大趨勢。但短期內(nèi)消息面的真空，使得前期支撐膠價(jià)的重要利多因素打了折扣。因此，滬膠反彈的時(shí)間點(diǎn)可能將就此延后。
綜上所述，天膠短期內(nèi)需求弱化的預(yù)期在增加，雖然總體的供給邊際在改善，但階段性的、季節(jié)性的供給壓力仍然存在，這都將成為壓制滬膠價(jià)格的因素。筆者認(rèn)為，在交易策略方面可以對滬膠主力1509合約進(jìn)行賣空，上方的壓力位在13500元/噸附近，而買入的操作仍需要等待反彈信號出現(xiàn)。（期貨日報(bào)）
