有關利率市場化的討論早已不是新鮮話題。
回顧利率市場化政策在中國的進程，從貨幣市場、債券市場再到存貸款市場的利率市場化，已近30年的歷史，即便是存貸款利率的市場化浮動討論也已有6年時間。
具體而言，我國利率市場化改革的總體思路是：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。存貸款利率市場化則按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。
不過，專家普遍預計，實現存貸款利率市場化，進而真正實現利率市場化，在中國，至少還需5~10年時間。
貨幣利率市場化
國內利率市場化進程首先放開的是銀行間同業拆借市場利率。
1986年，國務院明確規定專業銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協商議定。全國銀行間市場利率市場化開始了初步的嘗試。但這之后的10年，利率市場化幾乎處于停滯狀態。
標志性的時間點是1996年6月1日，人民銀行在《關于取消同業拆借利率上限管理的通知》中明確指出，銀行間同業拆借市場利率由拆借雙方根據市場資金供求自主確定，標志著利率市場化邁出了具有開創意義的一步。
又一個10年過去后，2006年10月1日，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)試運行，并于次年1月正式運行。2007年年末，SHIBOR作為貨幣市場基準利率的地位即已確立。
SHIBOR確立后，銀行間同業拆借市場迅猛發展。統計顯示，銀行間市場日均成交金額由2002年的493億元升至2010年日均7000多億元。
銀行同業資產負債占比也大幅提升。以上市銀行為例，同業資產占比由2003年年末的6.3%上升到2009年年末的8.6%，同期同業負債占比由6.7%升至12.3%。
債券利率市場化
債券市場的利率市場化大致與貨幣市場相似。1991年，國債發行開始采用承購包銷的發行方式，開始了初步的市場化改革；直到1999年，財政部首次在銀行間債券市場實現以利率招標的方式發行國債，國債發行實現市場化。
在債券市場利率放開后，債券市場也在迅速壯大，成為我國一條重要的融資渠道。2009年年末，我國債券發行規模已達8.65萬億元，尤其是近5年以來，短期融資券、中期票據債券市場交易品種的增加，無疑為債券市場注入了“活水”，極大地滋潤和激發了債券市場。
與此同時，債券已經成為國內銀行主要的升息資產配置種類，目前，我國銀行業平均債券占升息資產的兩成多。
存貸款利率市場化
不過，最關鍵的利率市場化存在于存貸款市場，而在這最重要領域，我國尚采取管制措施。
故事最早要從1983年說起。是年，國務院授予人民銀行在基準貸款利率基礎上上下各20%的利率浮動權。直到1987年，人民銀行才首次進行貸款利率市場化的嘗試，規定商業銀行的流動資金貸款利率為基準上浮最高不超過20%的利率。
到了1996年，為減輕企業的利息支出負擔，貸款利率的上浮幅度由20%縮小為10%，下浮也為10%，浮動范圍僅限于流動資金貸款，這被視為利率市場化的倒退。
標志性的轉折出現在2004年，人民銀行決定，將不再設定金融機構(不含城鄉信用社)人民幣貸款利率上限；僅對城鄉信用社貸款利率實行上限管理，最高上浮系數為貸款基準利率的2.3倍。同時，人民銀行決定金融機構人民幣存款利率下浮，即所有存款類金融機構對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準利率的范圍內浮動，實現“放開下限、管住上限”的原則。
在2008年經濟危機時，為刺激房地產需求，商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.85倍擴大為0.7倍。這被認為是中國利率市場化改革開始邁出最后一步，也是對放松貸款利率下限管制的一次嘗試。
而在這期間，國內外幣存貸款基本完成了利率的市場化。從2000年人民銀行放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬美元) 以上的大額外幣存款利率，最終到2004年11月，人民銀行決定放開一年期以上小額外幣存款利率，商業銀行擁有更大的外幣利率決定權。
利率市場化方向
業界專家認為，中國利率市場化的最終目標是形成以中央銀行的基準利率(再貸款和再貼現利率)為核心，以同業拆借利率為中介目標利率，各種市場利率圍繞其波動的完善的市場利率體系，利率水平根據市場供求自發調節。
目前，國內的利率市場化改革還差最后一步，即放開存款利率上限管制和貸款利率下限管制，而這必須以SHIBOR 為核心基準利率的定價機制的成熟為前提，這是利率市場化整體改革最為關鍵的環節。
為此，不少專家指出，完善基準利率形成，增加存款利率浮動區間，或是下一階段利率市場化重點推進的方向。
2010年10月，“十二五”規劃建議中提出“穩步推進利率市場化改革”。隨后，人民銀行行長周小川在公開場合表示，利率市場化會在“十二五”期間有明顯進展，以資源優化配置。
周小川還具體提出了幾個條件，包括金融機構正當的市場競爭、達標金融機構必須具備財務硬約束、完善貨幣政策傳導機制、提高風險定價能力、中間業務等一系列金融產品的市場化定價等。
不過，專家普遍預計，利率市場化將是一個循序漸進的長期過程。中金公司認為，利率市場化最終完成的標志是活期利率的完全放開，根據其他經濟體的經驗，該過程仍需要5~10年時間。
回顧利率市場化政策在中國的進程，從貨幣市場、債券市場再到存貸款市場的利率市場化，已近30年的歷史，即便是存貸款利率的市場化浮動討論也已有6年時間。
具體而言，我國利率市場化改革的總體思路是：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。存貸款利率市場化則按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。
不過，專家普遍預計，實現存貸款利率市場化，進而真正實現利率市場化，在中國，至少還需5~10年時間。
貨幣利率市場化
國內利率市場化進程首先放開的是銀行間同業拆借市場利率。
1986年，國務院明確規定專業銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協商議定。全國銀行間市場利率市場化開始了初步的嘗試。但這之后的10年，利率市場化幾乎處于停滯狀態。
標志性的時間點是1996年6月1日，人民銀行在《關于取消同業拆借利率上限管理的通知》中明確指出，銀行間同業拆借市場利率由拆借雙方根據市場資金供求自主確定，標志著利率市場化邁出了具有開創意義的一步。
又一個10年過去后，2006年10月1日，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)試運行，并于次年1月正式運行。2007年年末，SHIBOR作為貨幣市場基準利率的地位即已確立。
SHIBOR確立后，銀行間同業拆借市場迅猛發展。統計顯示，銀行間市場日均成交金額由2002年的493億元升至2010年日均7000多億元。
銀行同業資產負債占比也大幅提升。以上市銀行為例，同業資產占比由2003年年末的6.3%上升到2009年年末的8.6%，同期同業負債占比由6.7%升至12.3%。
債券利率市場化
債券市場的利率市場化大致與貨幣市場相似。1991年，國債發行開始采用承購包銷的發行方式，開始了初步的市場化改革；直到1999年，財政部首次在銀行間債券市場實現以利率招標的方式發行國債，國債發行實現市場化。
在債券市場利率放開后，債券市場也在迅速壯大，成為我國一條重要的融資渠道。2009年年末，我國債券發行規模已達8.65萬億元，尤其是近5年以來，短期融資券、中期票據債券市場交易品種的增加，無疑為債券市場注入了“活水”，極大地滋潤和激發了債券市場。
與此同時，債券已經成為國內銀行主要的升息資產配置種類，目前，我國銀行業平均債券占升息資產的兩成多。
存貸款利率市場化
不過，最關鍵的利率市場化存在于存貸款市場，而在這最重要領域，我國尚采取管制措施。
故事最早要從1983年說起。是年，國務院授予人民銀行在基準貸款利率基礎上上下各20%的利率浮動權。直到1987年，人民銀行才首次進行貸款利率市場化的嘗試，規定商業銀行的流動資金貸款利率為基準上浮最高不超過20%的利率。
到了1996年，為減輕企業的利息支出負擔，貸款利率的上浮幅度由20%縮小為10%，下浮也為10%，浮動范圍僅限于流動資金貸款，這被視為利率市場化的倒退。
標志性的轉折出現在2004年，人民銀行決定，將不再設定金融機構(不含城鄉信用社)人民幣貸款利率上限；僅對城鄉信用社貸款利率實行上限管理，最高上浮系數為貸款基準利率的2.3倍。同時，人民銀行決定金融機構人民幣存款利率下浮，即所有存款類金融機構對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準利率的范圍內浮動，實現“放開下限、管住上限”的原則。
在2008年經濟危機時，為刺激房地產需求，商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.85倍擴大為0.7倍。這被認為是中國利率市場化改革開始邁出最后一步，也是對放松貸款利率下限管制的一次嘗試。
而在這期間，國內外幣存貸款基本完成了利率的市場化。從2000年人民銀行放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬美元) 以上的大額外幣存款利率，最終到2004年11月，人民銀行決定放開一年期以上小額外幣存款利率，商業銀行擁有更大的外幣利率決定權。
利率市場化方向
業界專家認為，中國利率市場化的最終目標是形成以中央銀行的基準利率(再貸款和再貼現利率)為核心，以同業拆借利率為中介目標利率，各種市場利率圍繞其波動的完善的市場利率體系，利率水平根據市場供求自發調節。
目前，國內的利率市場化改革還差最后一步，即放開存款利率上限管制和貸款利率下限管制，而這必須以SHIBOR 為核心基準利率的定價機制的成熟為前提，這是利率市場化整體改革最為關鍵的環節。
為此，不少專家指出，完善基準利率形成，增加存款利率浮動區間，或是下一階段利率市場化重點推進的方向。
2010年10月，“十二五”規劃建議中提出“穩步推進利率市場化改革”。隨后，人民銀行行長周小川在公開場合表示，利率市場化會在“十二五”期間有明顯進展，以資源優化配置。
周小川還具體提出了幾個條件，包括金融機構正當的市場競爭、達標金融機構必須具備財務硬約束、完善貨幣政策傳導機制、提高風險定價能力、中間業務等一系列金融產品的市場化定價等。
不過，專家普遍預計，利率市場化將是一個循序漸進的長期過程。中金公司認為，利率市場化最終完成的標志是活期利率的完全放開，根據其他經濟體的經驗，該過程仍需要5~10年時間。
