雖然中國(guó)本周提高存準(zhǔn)出乎市場(chǎng)意料,但鑒于通脹率持續(xù)飆升且看來(lái)尚未見(jiàn)頂,最新訪問(wèn)分析師普遍預(yù)期,中國(guó)央行最早可能于本月底即宣布加息.不過(guò)考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)回落明顯,未來(lái)不對(duì)稱(chēng)加息的可能性更大。
同時(shí),過(guò)度動(dòng)用存準(zhǔn)不可避免會(huì)沖擊到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),所以分析師也預(yù)期,未來(lái)存準(zhǔn)調(diào)整步伐可能放緩,下半年或再提高兩次,甚至不排除轉(zhuǎn)向。
調(diào)查結(jié)果顯示,市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)央行很可能在6月底7月初加息一次,幅度約25個(gè)基點(diǎn),屆三季度末,一年期存貸款基準(zhǔn)利率將分別達(dá)到3.5%和6.56%。
中國(guó)5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅創(chuàng)下5.5%的34個(gè)月高點(diǎn),目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)CPI可能在6月突破6%并達(dá)到峰值.雖然央行剛宣布年內(nèi)第六次提高存準(zhǔn),但主旨是回收流動(dòng)性,對(duì)沖超預(yù)期的新增外匯占款。
而再一次加息則將劍指高通脹,是力圖按下"通脹猛虎"的頭而繼續(xù)發(fā)力.瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤就認(rèn)為,周二準(zhǔn)備金率上調(diào)之後,央行可能還會(huì)加息,今年底之前可能會(huì)加兩次息。
"我們預(yù)計(jì)年內(nèi)加息一次,預(yù)計(jì)央行會(huì)在6-7月加息,究竟是6月底還是7月初差別不大."申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀分析師李慧勇亦持同樣看法。
截至5月,中國(guó)CPI已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月高于3.25%的一年期存款利率,這已是過(guò)去10年中中國(guó)第三次出現(xiàn)短期實(shí)際利率為負(fù)的情況,之前兩次分別持續(xù)了15個(gè)月和21個(gè)月.而自去年10月以來(lái),央行已經(jīng)連續(xù)四次加息.目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別為3.25%和6.31%。
但從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)傳遞出的訊號(hào)顯示,工業(yè)增速處于下滑以及消費(fèi)增速保持平穩(wěn)小幅回落,都表明宏觀調(diào)控正繼續(xù)顯效,經(jīng)濟(jì)增速處在回落過(guò)程之中.因此防止政策"超調(diào)"的呼聲,也逐漸響起。
中信建投宏觀分析師胡艷妮表示,"現(xiàn)在是負(fù)利率、經(jīng)濟(jì)也不是很好,央行有可能采用不對(duì)稱(chēng)加息,以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。"
受訪分析師普遍預(yù)計(jì),從四季度開(kāi)始直到明年一季度末,存款利率有望再上調(diào)一次到3.75%,而貸款利率則有望一直維持在6.56%不變。
華寶信托宏觀分析師聶文指出,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)這一指標(biāo)比較滯後,貨幣政策從去年10月份從寬松向正常轉(zhuǎn)換的過(guò)程將反應(yīng)在10-11個(gè)月的CPI指標(biāo)上,加上產(chǎn)出缺口縮小,無(wú)論從翹尾因素還是新漲價(jià)因素看,從7月份開(kāi)始,CPI上漲的動(dòng)力將減弱,加息概率亦隨之下降。
存準(zhǔn)率調(diào)整步伐放緩 甚至可能轉(zhuǎn)向
盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì),但緊縮政策仍難言松綁.不過(guò)受訪分析師稱(chēng),自1月以來(lái),存款準(zhǔn)備金率每月一次的上調(diào)頻率在今年下半年或?qū)⒎啪彶椒?甚至不排除將向下調(diào)整的可能。
李慧勇表示,目前來(lái)看,下半年央票到期量不大,所以以對(duì)沖到期量而上調(diào)存款準(zhǔn)備金的壓力不大.但如果出現(xiàn)當(dāng)月外匯占款很多,或者其他不確定因素,也有可能為了對(duì)沖而繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金。
聶文亦指出,過(guò)度使用調(diào)整存準(zhǔn)的這一數(shù)量工具可能會(huì)引發(fā)一些負(fù)面作用,包括影響資金配置功能,使得正常經(jīng)營(yíng)的、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整的生產(chǎn)活動(dòng)受到抑制,亦將損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力。
"過(guò)度使用調(diào)存準(zhǔn)不符合利率市場(chǎng)化的方向,而且政策性因素過(guò)度對(duì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展不利,而加息是更好的手段,也可能只加存款,不加貸款,"他表示。
