6月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾(StandardPoor`s)將希臘評(píng)等連降三級(jí)至“CCC”，使該國(guó)評(píng)級(jí)成為全球最低，標(biāo)普稱希臘如果債務(wù)重組就可能被認(rèn)為是違約。
然而，全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)悄然面臨比希臘更加危險(xiǎn)的國(guó)債違約風(fēng)波。
此前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納明確警告，如果美國(guó)國(guó)會(huì)不能在8月2日前提高舉債上限，那么美國(guó)國(guó)債將可能違約。
然而，在對(duì)沖基金看來(lái)，圍繞著歐美國(guó)債的不同程度違約風(fēng)險(xiǎn)，他們卻謀劃著自己的“火中取栗”套利策略。
日元套利被迫“回流”
只是，越演越烈的美國(guó)巨額國(guó)債違約風(fēng)波，卻令上千億美元的日元套利交易“如坐針氈”。
截至6月14日19時(shí)，美元兌日元匯率回到80.18附近時(shí)，美元指數(shù)卻徘徊在74.43附近，但在三個(gè)月，美元兌日元匯率一度逼進(jìn)80.18時(shí)，美元指數(shù)則處于76.50。
在多位外匯交易員看來(lái)，日元套利交易新一輪回流潮，無(wú)疑是造成日元兌美元匯率前后關(guān)聯(lián)度相差偏大的重要推動(dòng)力。
“盡管近期日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣不夠理想，但日元套利交易者更擔(dān)心美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的投資收益大幅波動(dòng)。”一位外匯交易員透露，“從上周起，日本保證金散戶交易者與企業(yè)已開(kāi)始將持有的美國(guó)國(guó)債轉(zhuǎn)為日元，某些日元套利交易者一次性就回流上億美元資產(chǎn)。”
這股日元套利回流潮，同樣引發(fā)一波買漲日元、沽空美元的浪潮。
據(jù)CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，6月7日當(dāng)周以事件驅(qū)動(dòng)型與外匯投資型對(duì)沖基金為主的外匯投機(jī)客的美元凈空倉(cāng)規(guī)模較上周大幅增加72.5億美元至229.8億美元；而他們的日元凈多頭寸則較上周增加19279口 (12，500，000日元為1口) 。
太平洋投資管理公司(Pimco)負(fù)責(zé)人格羅斯對(duì)此認(rèn)為：“由于美元長(zhǎng)期維持低利率導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益難以跑贏通脹率，持有美元的外國(guó)投資者最終會(huì)質(zhì)疑美國(guó)國(guó)債、票據(jù)等的信譽(yù)。”
不過(guò)，比起質(zhì)疑美元與美國(guó)國(guó)債信譽(yù)更急切的，是日元套利交易必須盡早應(yīng)對(duì)美國(guó)國(guó)債違約的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
通常日元套利交易的具體操作模式，是日本機(jī)構(gòu)與散戶借入低息日元，換成美元并投資美國(guó)AAA評(píng)級(jí)國(guó)債或具有保本功能的貨幣基金，并以上述國(guó)債與貨幣基金份額作為全額抵押物“融資”，以放大杠桿融資倍數(shù)并投資美國(guó)股票等高收益資產(chǎn)。
但是，從美國(guó)財(cái)政部警告美國(guó)國(guó)債可能出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)后，部分美國(guó)商業(yè)銀行已要求日元套利交易者必須增加一筆現(xiàn)金，作為美國(guó)國(guó)債“違約”的抵押資產(chǎn)額外保證金，令日元套利交易者擔(dān)心國(guó)債抵押物已無(wú)法支撐原先的投資收益模型。“很多日元套利交易者不得不縮減日元套利的杠桿融資規(guī)模，回流部分投資資金回到日本。”
如今，日元套利交易的另一項(xiàng)杠桿融資抵押物——貨幣基金份額，同樣遭遇美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。
“部分美國(guó)投資銀行與經(jīng)紀(jì)商正對(duì)貨幣基金抵押風(fēng)險(xiǎn)重新估算，有些認(rèn)為短期美國(guó)國(guó)債收益率上漲300-400個(gè)基點(diǎn)，貨幣基金才會(huì)跌破保本的面值(凈值跌破1美元)，而有些則認(rèn)為150-200個(gè)基金就會(huì)導(dǎo)致貨幣基金面值跌破1美元。”上述外匯交易員透露，“這將影響到400億-500億美元的日元套利交易資金能否延續(xù)原先的高杠桿投資策略。”
