緊繃著大多數人神經的3月CPI，將在今日發布。市場普遍預期超過5%，這給接下來的宏觀調控政策帶來許多變數。
對癥下藥，社會融資規模成為新的調控目標。盡管有關部門表示，并不會給予該規模以數量控制，但用它來取代簡單的銀行貸款數據，對于分析宏觀經濟形勢更加科學。
昨日，國家發改委在廣東省召開現場會，再次全面部署推進穩定“菜籃子”價格工作，要求努力穩定“菜籃子”價格。這是繼周三國務院常務會議強調“穩定物價”之后，發改委再次對食品價格控制作出部署，一方面顯示出當前物價上漲壓力仍存，另一方面也顯示出政府對于穩定物價的決心。
與此同時，國務院原副總理曾培炎出席博鰲亞洲論壇時表示，今年中國有望將CPI控制在4%。
3月CPI再創新高？
交通銀行首席經濟學家連平認為，3月份翹尾因素相比2月份回升0.72個百分點，初步判斷3月份CPI同比漲幅將比2月份有小幅上升。
結果顯示，3月CPI預測均值及中位數皆為5.2%，大幅高于2月水平(4.9%)，同時也高出去年11月創下的高點5.1%。
此外，上周央行再次舉起加息的“大棒”，這次加息時間點再次選在數據發布前，使得市場對于3月份物價的判斷更加躊躇。
“一方面，食品價格沒有能得到有效的控制，另一方面，全球大宗商品價格在不斷上漲，給我國帶來的輸入型通脹壓力很大。”中信建投宏觀經濟分析師夏敏仁告訴《第一財經日報》。
而對于未來物價的走勢，市場上呈現出不同的觀點。民生證券宏觀經濟分析師滕泰認為，目前物價上漲主要的原因是食品價格上漲，這一輪價格上漲中，豬肉價格上漲的周期是12到15個月，糧食是七八個月，蔬菜是三四個月。他認為CPI的高峰已經過去。
但夏敏仁則認為，物價仍在上漲通道內，高點可能將出現在年中，之后隨著翹尾因素的不斷減弱，CPI的漲幅會逐漸回落。
社會融資規模邁入“定量”時代
昨日，央行發布一季度金融統計數據，3月新增人民幣貸款6794億元，一季度我國新增人民幣貸款2.24萬億元。這一數據略高于市場的預期，市場更多地理解為，未來央行將會進一步對市場流動性進行收緊。
此外，中國人民銀行發布的一季度金融統計數據顯示，一季度社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。這是自去年此項新概念提出以來，央行首次披露這一數據。
“與新增人民幣貸款相比，社會融資規模與GDP、CPI等指標關系更緊密，相關性顯著優于新增人民幣貸款。”央行調查統計司司長盛松成昨日表示，央行擬從2011年一季度起試公布季度社會融資規模數據。
社會融資規模始見于2010年。根據央行的解釋，社會融資規模是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。
“過度關注貸款規模容易形成‘按下葫蘆浮起瓢’的現象。”在盛松成看來，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經濟的融資總量，只有將銀行表外業務、非銀行金融機構提供的資金和直接融資都納入統計范疇，才能完整、全面監測和分析整體社會融資狀況。
目前，我國貨幣政策中間目標共有兩個：貨幣供應量和新增人民幣貸款，有的時候，新增人民幣貸款與貨幣供應量相比，更引人重視。盡管社會融資規模已出爐，但并不意味著，現有貨幣政策中間目標已不再重要。
交行金融研究中心認為，以社會融資總量為中介目標實施貨幣政策，需要較為市場化的利率形成機制和更為優化的金融監管體制。因此，在相當長時間內社會融資總量指標可能還僅僅是央行的參考指標。
“即使在使用社會融資總量的指標后，銀行信貸仍然是央行調控的主要標的。”在中金公司首席經濟學家彭文生看來，信貸可通過貨幣乘數創造貨幣，影響總體流動性，而直接融資不創造貨幣，且目前銀行信貸占社會融資總量的比重更大。
從一季度社會融資規模結構上看，人民幣貸款占比有所下降，但仍然超過五成：一季度人民幣貸款2.24萬億，占社會融資規模的53.5%，同比低4.1個百分點。
在盛松成看來，今年合理的社會融資規模，大約在14萬億元。
全年CPI有望控制在4%
曾培炎昨日上午在博鰲論壇一個新聞發布會后接受媒體采訪時表示，今年通脹的壓力比較大，當被問及實現物價增長控制在4%的既定目標是否可以實現，他直言，“我看差不多”。
原高盛大中華區主席、董事總經理，春華資本集團創始人胡祖六昨日接受本報記者采訪時也表示，如果宏觀調控政策適當，執行有效，“把全年的通脹控制在4%也是有可能的，但有難度。”
胡祖六說，調控難度主要在于中央政府宏觀調控政策的結構設計是否得當，執行是否有效。
香港科技大學校長陳繁昌接受本報記者采訪時表示，雖然3月CPI可能破5，近期看雖是一個較高數字，但不用對此過分擔憂，從國外經驗看，有時CPI數據遠高于5%，并未引發實質性經濟波動。
陳繁昌同時表示，從歷史上看，CPI過高可能引發房地產價格上漲，應引起決策層注意。
為應對通脹，中國人民銀行已于本月初實施年內第二次加息，這也是自去年10月以來第四次加息。
胡祖六昨日表示，當前中國的真實基準利率還是負的，還存在加息空間。
他說，最近一段時間的中國宏觀經濟數據說明，中國通脹的形勢比較嚴峻，通脹風險依然居高不下，由于中國宏觀調控的態勢不會改變，貨幣政策還需要收緊。
