信貸受控 存款準備金率仍有上調必要

　　為了控制年初信貸快速擴張的局面，相關部門使盡渾身解數，從14日公布的金融運行數據來看，這些措施產生了明顯效果。不過在業內專家看來，央行不能因為數據短期回落而放松緊縮力度，存款準備金率仍有上調必要。
　　2月份新增貸款5356億元，以7.5萬億元的全年額度估算，2月份貸款占全年新增貸款的7.1%。中金公司首席經濟學家彭文生認為，從過去5年平均來看(2005~2010年，剔除受金融危機沖擊較大的2009年)，2月份新增貸款在全年新增貸款總額中的平均占比為6.8%，以今年全年7.5萬億計算，得到今年2月份的新增貸款應是5095億元，實際新增貸款數5356億與此接近，顯示信貸正在政策引導下朝預期速度放緩，央行有效地控制了信貸增長。
　　交通銀行14日發布的一份研究報告稱，新增貸款大幅下降主要與監管部門持續加強信貸管控、準備金率連續上調的累積影響以及差別準備金率動態調整措施的約束作用有關，近期住房成交量下跌導致居民戶貸款明顯減少也是重要原因。
　　2月份廣義貨幣(M2)同比增長15.7%，延續了1月份以來的下降趨勢；環比增速顯著下滑至0.3%，也低于可比年份同期均值。交行報告認為，M2增速回落有多個方面原因，一是受貸款余額增速回落影響；二是去年同期基數較高；三是財政存款增加較多，當月財政存款大幅增加2282億元。
　　彭文生分析說，上周公布的2月經濟數據顯示，當前經濟已出現一些初步放緩的跡象：受去年底汽車工業支持政策的退出和今年初新一輪房地產調控的實施，1~2月份社會消費品零售總額同比顯著下降；雖然固定資產投資前兩個月增長強勁，但新開工項目投資出現同比負增長，預示未來投資增長可能放慢。結合貨幣信貸增速放緩情形，顯示通脹壓力上升的趨勢得到控制。
　　基于上述判斷，彭文生預計，政府在近期推出進一步緊縮政策的可能性降低。由于春節因素導致1、2月經濟數據所反映的經濟狀況有一定不確定性，因此政策當局可能要在看到1季度經濟數據(4月15日正式對外公布)之后，并結合全球經濟的新變化包括日本地震的影響，再做出下一步政策決定。
　　對于經濟形勢的判斷，農業銀行戰略管理部有完全不同的看法，該部門發布的一份報告指出，在國內外綜合因素作用之下，物價仍然存在上漲壓力，因此必須堅持穩中偏緊的貨幣政策導向，通過綜合運用多種手段來回收流動性，抑制物價的繼續上漲。
　　交行報告也認為，雖然2月信貸增長顯著回落，且近日央行加大了公開市場回籠資金的力度，但貿易逆差的出現并不意味外匯占款增勢的根本扭轉(雖然增幅可能有所回落)，加之公開市場到期資金規模較大，1年期央票一二級市場利率依然倒掛、發行仍然受限，準備金率仍有上調的必要。預計上半年準備金率可能再小幅上調1~2次、每次0.5個百分點。