第一部分：黃金市場2010年綜合評述
一．2010年黃金價格走勢
2010年現貨黃金價格延續自1999年8月251.00美元每盎司以來的漲勢，并且一再創造新高，目前黃金現貨的歷史最高價為2010年12月7日創造的1430美元。
2010年1月1日，黃金現貨（倫敦金）開盤1098美元每盎司，最低點為2月5日的1044美元，最高點為12月7日的1430美元，1月、3月、7月為向下調整的態勢（尤以7月為最，跌幅為5%，主要由于歐洲債務危機出現緩解跡象），其余9個月都為漲勢。黃金現貨價格在本年度共上漲29.54%。
二．2010年黃金供求分析
黃金需求：
根據世界黃金協會數據顯示，2010年黃金需求將因為如下因素會超越2009年：
1.中國印度不斷上升的需求量
2.全球持續的投資需求
3.珠寶和工業需求增長
截止到2010年第三季度，黃金總需求為922噸，較2009年需求增加12%，以美元標價，較上年同期，黃金需求上升43%至364億美元。
1.黃金珠寶需求：較2009年同期增長8%，表現最搶眼的為印度、中國、俄羅斯和土耳其，占全球總需求的63%。
2.零售投資需求：較同期上漲25%，至243噸，其中最大貢獻來自于金塊存儲，較去年增長44%。第三季度總零售投資價值創造紀錄為96億美元，較2009年第三季度增加60%。
3.全部黃金ETF：需求較前一年降低7%到39噸。
4.工業需求：恢復到危機前水平110噸，較2009年第三季度增加13%。此次恢復主要來源于對電子產品的需求，尤其是以中印為主的新興市場。（詳細數據見下表：）
需求供給對比：
根據世界黃金協會2010年8月數據對比（截止到目前最新）：
黃金的總供給，2010年第二季度較2009年同期增加18%，總需求增加34%，仍然是供小于求。供給方面，再生金的供給為主要增長點，2010年第二季度同比增加了35%，而新開采僅增加3%，官方售金增加6%。
三．2010年影響黃金價格的因素研究
1.供求
從黃金市場的供求來看，供小于求。而且黃金整體需求又十分旺盛，以投資需求為最，黃金2010年第三季度投資需求同比上漲，實物投資金上漲25%，以價值計算上漲60%。供小于求的總體格局仍然維持不變。三個領域：商業需求，貨幣需求和投資需求。其中飾品和工業需求旺盛，而且隨著經濟復蘇步伐從緩慢轉到加速，商品需求逐漸旺盛。今年的貨幣需求和投資需求共同由歐洲主權債務危機和美國量化寬松政策推動，歐美的危機，直接從全球儲備貨幣方面和避險投資方面推升黃金價格。對于黃金在國際貨幣體系中作用的討論聲音日益激烈。
2.歐元及歐洲主權債務危機
筆者認為，本年度的黃金價格屢次突破性上漲，相當大的原因即為歐元和歐洲主權債務危機。一度，黃金、美元、歐元脫離傳統關系，即：美元漲，黃金和歐元同跌；美元跌，黃金和歐元同漲的傳統規律。形成歐元跌，黃金和美元同漲，歐元漲，黃金和美元同跌的趨勢。在1至7月和12月黃金的漲跌主要源于歐洲主權債務危機的緊張與緩解。
歐洲主權債務危機，即歐洲國家出現國家債務違約的可能。以希臘為例，希臘曾在2003至2007年實現4%的高增長，但該增長資金主要來自于財政赤字、貿易經常項目赤字和歐洲央行貸款等。2007年底，美國次貸危機爆發影響居民消費和投資，各國政府均采取寬松的貨幣政策刺激經濟，使得貸款等不斷積累，而經濟在相當長時間得不到恢復，最終導致貸款、赤字等出現違約風險。使得希臘的主權信用一度被信用評級機構降低到垃圾級，而在5月底到6月，希臘的信用危機有蔓延到歐元區甚至歐洲其他國家的恐懼。
歐元兌美元則因為歐洲經濟的疲軟和市場對其前景的擔憂一路走低，自2009年的1.5144，跌至6月的最低點1.1876（見下圖）。而黃金價格則成為經濟危機下的避險工具，成為投資者要求保值、增值而追捧的避險天堂。投資者放棄風險資產，轉而將資產以黃金的形式存在，進而一路推升了黃金價格，在12月7日到達歷史峰值1430美元每盎司。
3.美元走勢
傳統意義上講，黃金與美元大致呈80%的負相關關系，但是2010年的歐洲主權債務危機使得這一傳統被打破，美元與黃金呈現同漲同跌的態勢。然而整體上，在2010年上半年因為歐元的總體走弱和美國經濟6月中旬前的數據令市場看好美國復蘇步伐，使得黃金和美元處于同升中。美元指數和黃金在6月共同攀升至全年最高88.71，截止到該時，美元在2010年因為歐洲債務危機，而在2010年上半年增長13.86%，但隨后隨著量化寬松政策預期的發展，美元指數一路回調，到11月4日回吐了上半年的全部漲勢，最低到75.63，而黃金在避險屬性的作用下，屢創新高，如下圖：
4.通脹與利率
A.通脹
黃金作為世界上唯一的非信用貨幣，因其自身的貴金屬特性有抵御通貨膨脹的作用。2010年7月起，隨著歐洲主權債務危機的緩和，全球大宗商品價格出現大幅度增長。衡量通貨膨脹最敏感的CRB指數出現大幅度持久攀升，而且隨著全球經濟的復蘇確認和鞏固，對于大宗商品的需求越加旺盛，整個大宗商品價格將仍舊有較大程度的上升潛力。而作為抵御通貨膨脹最有利的工具，黃金在一定程度上受到了支撐。
B.利率
以上為目前世界主要央行所實行的基準利率，除了澳大利亞央行獨占鰲頭，采取4.75%的相對較高利率外，2010年都維持較低的利率，以刺激各國經濟的發展，實現經濟的復蘇。但是隨著經濟形勢的逐漸企穩，通脹預期顯著，以中國為首的加息預期也越來越明顯。而一旦加息會對黃金會有一定的壓力，影響大小，要看該國在世界經濟中的作用和加息的幅度。
5.地緣政治
2010年國際政治基本平穩，爭議和影響稍大的為朝鮮半島的"天安艦"事件，朝韓關系一度緊張，并且韓國將此事件上交聯合國安理會審議，到目前為止此事件并未造成重大政治影響。除此之外，朝核、伊朗核問題在反復中尋求希望。雖然朝鮮半島在2010年不斷地軍事演習使得該地區一度緊張，但是總提來講，世界政治并未有大的動蕩，也沒有發生戰爭的預期，黃金受此因素影響程度較小，時間較短。
6.石油等相關市場
2010年原油波動幅度相對往年較小，由于經濟危機，尤其是歐洲主權債務危機的影響，原油上半年呈現下跌的態勢，最低到達5月的67.15美元每桶。但隨著危機的緩解，下半年整體呈現新一輪的漲勢，而且到目前為止尚未出現停滯的跡象，筆者看來，隨著經濟在全球范圍內的復蘇，對于原油等大宗商品的需求將提振原油的價格，從而給黃金給予一定的支撐或者提振。
綜上所述，黃金在2010年表現強勁，全年上漲29.54%。最大利好因素為市場對歐洲主權債務危機和次貸危機后經濟復蘇步伐的恐懼。歐洲次貸危機使得美元與黃金脫離了傳統的負相關關系，在歐元一路走低的同時，美元黃金同時上揚。通脹和利率在本年度上半年對黃金市場影響較小，各國利率基本維持穩定不變，各國通脹情況漲跌互見，以歐元區的漲勢較為明顯，全球通脹的預期越加明顯。
第二部分：黃金市場2011年市場展望
一．2011年全球經濟討論
1．全球市場
世界貨幣基金組織（IMF）2010年10月的《世界經濟展望》預測，新興和發展中經濟體的產出在2010年和2011年將分別增長7.1%和6.4%。然而，在發達國家，預計2010年和2011年的增長率將只有2.7%和2.2%，2010年下半年和2011年上半年，一些經濟體的增長將明顯放緩，之后的經濟活動將再次加速。
2.美國經濟
IMF在其7月份對全球經濟的報告中載，加拿大和美國遭遇了自二戰以來最嚴重的經濟蕭條。受歐元區經濟拖累，美加等國家需要更多的措施來穩定其銀行和金融業。IMF預測今年發達國家增長率將為2.6%，多于4月的預期2.3%。對美國的經濟預期今年為3.3，高于4月的3.1%，對明年的預期則為2.9%。對日本的2010年GDP增長預期為2.4%，高于4月的1.9%，2011年該數值為1.8%。
根據美聯儲2011年1月12日公布的經濟褐皮書顯示：美國經濟整體有所增強，就業人數有所增長，但是美國房地產市場仍為60年以來最嚴峻的情況，市場前景依然薄弱，但是制造業的狀況較為樂觀。另外12個地方聯儲均報告了較好的增長情況，盡管銀行和金融業仍然好壞不一，但是在2010年末每國經濟實行了適當的擴張。
3.歐洲經濟
世界貨幣基金組織預計，歐元區經濟在2010年將有1%的增長，到2011年將減少0.2%到1.3%。截止到目前，歐洲為應對主權債務危機，已經尋求了包括7500億歐元的應急救助計劃和6月G20峰會達成的赤字和債務縮減計劃（計劃期為6年）和歐洲銀行業壓力測試（7月23日）。但是歐元區以削減政府開支和增稅等措施的財政政策，可能會帶來抑制國內需求的副作用，而經濟復蘇則可能在短期內受其影響。
在2010年全年歐洲的主權債務危機每況愈下，在隨著7月23日的銀行壓力測試公布后，趨于緩和，但是在年終的12月出現反復，近期希臘的主權信用評級再次被調為垃圾級，展望為負面。不過隨著近期歐洲各國國債標售良好，且收益率低于開始降低，標志著歐洲主權債務危機的緩和，而債券的購買國也從中國和日本，加入了俄羅斯，甚至中東，所以歐洲經濟有望在2011年逐步走向可控。但是其進口和內需仍舊需要相當長一段時間才能得以緩和，在2010年10月的IMF世界經濟展望中，根據過去40年169次銀行和債務危機預測，歐洲各國的總體貿易將下降，尤其是進口。而削減赤字所帶來的短期負面影響將不可避免，長期則是較為有利。
4.新興國家
對于新興國家的預期世界貨幣基金組織則自4月的6.3%上調至6.4%。增長最快的為中國的10.5%，接下來為印度的9.4%和巴西的7.1%。這三個國家加上俄羅斯被稱為"金磚四國"。貨幣政策在這些國家不盡相同，而通貨膨脹率今年則會增加到6.25%，到2011年將會降低到5%。IMF警告這些國家：極度的出口過剩應該伴隨著強勢的匯率變化。這些國家應該準備好根據風險的改變，變換其匯率政策。
在6月的多倫多峰會中，在對IMF特別提款權和投票權分配方面，新興國家的地位顯得越來越重要。在金融海嘯自2007年爆發以來，以發達國家為主導的金融體系有被調整的必要，新的國際金融體系需要得到包括發展中國家的廣泛參與。
國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家OlivierBlanchard于2011年1月預測，目前的經濟增長速度將延續至2011年，發達國家經濟增長緩慢，新興市場經濟增長強勁。
二．2011年黃金走勢討論
黃金礦業服務公司(GFMS)2011年1月表示，2011年黃金作為避險資產將在2011年年初將金價推至1600美元上方。GFMS在其最新的黃金調查報告中提到，包括各國央行和貨幣當局在內的各國官方部門已經轉為黃金凈買家，為1988年來首見，歸因于新興市場國家央行買盤增加幅度大于歐洲各國賣盤的規模。
GFMS表示，長期以來推動金價穩步上揚的強大避險價值將于2011年再放異彩。對于全球最大經濟體--美國經濟前景的評估將是今年黃金市場的焦點之一。至少今年來看美國不太可能改變其一貫推行的低利率政策。與此同時，歐洲主權債務危機將可能蔓延至美國，歸因于該國龐大的預算赤字以及為刺激經濟復蘇而采取的量化寬松政策。金價新年第一周創下7個月最大單周跌幅這個情況，這是金價年初正常的波動行情，可能會繼續保持波動格局，甚至可能在未來3個月內微幅下跌。但眼前的一波調整局勢并不能對金價的中長期走強趨勢構成影響。
GFMSLtd（GoldFieldsMineralServices),1989年8月創立，為黃金等貴金屬提供咨詢服務的權威研究機構。該公司總部位于倫敦，在俄羅斯、中國、印度、澳大利亞、法國、德國和西班牙均有分支機構。
1.供求
根據2010年10月世界黃金協會數據，黃金的零售投資需求和工業需求是拉動黃金價格一路上行的動力所在，筆者料此趨勢在2010年下半年乃至2011年將會持續并可能進一步強化。并且隨著全球經濟的企穩和工業需求的恢復，黃金的商品屬性需求將成為2011年取代避險屬性的投資需求成為支撐黃金價格上漲的一大因素。
2.歐元及歐洲主權債務危機
盡管在2011年開始由于歐洲各國國債發行向好，對歐元及歐洲主權債務危機的擔憂有所緩解，但是本輪危機根本性、結構性問題還沒有得到改觀。2011年市場仍將在對歐洲的反復擔憂和緩解輪轉中徘徊。另外，由于危機而實行的量化寬松政策，已經造成了較為嚴重的通脹預期，市場普遍預計在2011年歐洲將早于美聯儲升息。總體來看，歐元將在2011年繼續坎坷的前行，而黃金則有望得到提振。
3.美元走勢
2010年，黃金同美元的關系轉變明顯，由于歐債危機影響，上半年黃金美元同漲，下半年美元由于量化寬松政策大跌，而黃金卻繼續其滾滾牛市。筆者料想，2011年在美國量化寬松政策未改變，美聯儲維持低利率之時，美元仍將呈現疲態，即黃金可以得到一定程度的支撐。
4.通脹
全球的經濟復蘇必然伴隨著通脹預期，從兩個方面看：第一，由歐美開始貨幣競相貶值以刺激經濟復蘇的貨幣戰爭，在全球蔓延。美國連續的量化寬松政策，歐元區的救助計劃，都涉及到了增加市場流動以刺激經濟的發展，而由此帶來的通貨膨脹目前在歐洲尤為嚴重，已經陸續有傳言歐洲要先于美國加息。第二方面，全球經濟危機走出低谷之時，必然伴隨著大宗商品的需求上升，進而帶動價格上升。另外，新興國家的通貨膨脹水平在2010年就已經有過熱的現象，所以從這些方面來看，通脹預期也將支撐黃金在長期上漲。
5.原油等相關市場
國際大宗商品市場，以原油為例，正在從2008年7月開始的大跌出現后緩慢回升。今年突破100美元每桶已經并沒有過多的懸念。世界經濟自2007年的美國次貸危機開始，從虛擬的金融經濟蔓延到實體經濟，從美國向全球蔓延，石油價格自2008年7月開始出現了連續7個月的暴跌。這一輪的跌勢直達2009年2月方止之后開始小幅回升。在黃金2008至2009年原油跌勢的同時，黃金也同時走弱，符合經濟傳統規律。在2011年原油價格有望持續其震蕩上行趨勢，受其影響黃金價格也會獲得上行動力。
綜合考慮，2011年下半年黃金價格在全球經濟復蘇和歐洲主權債務危機的影響下，將會在坎坷的短期回調后繼續走高。金融領域投資需求和工業、首飾需求將是黃金上行的主要動力。美元的疲軟，歐洲主權債務危機的負面影響將為黃金提供上行動力；全球經濟復蘇步將使得各國對大宗商品的需求增加，通貨膨脹的整體將持續偏熱，都將對黃金價格起到一定的提振作用。但是隨著全球量化寬松政策的陸續退出和歐美經濟的緩和，在本年將會有一系列的調整出現。總之，2011年黃金價格將在不斷震蕩回調的旋律里繼續上行。
一．2010年黃金價格走勢
2010年現貨黃金價格延續自1999年8月251.00美元每盎司以來的漲勢，并且一再創造新高，目前黃金現貨的歷史最高價為2010年12月7日創造的1430美元。
2010年1月1日，黃金現貨（倫敦金）開盤1098美元每盎司，最低點為2月5日的1044美元，最高點為12月7日的1430美元，1月、3月、7月為向下調整的態勢（尤以7月為最，跌幅為5%，主要由于歐洲債務危機出現緩解跡象），其余9個月都為漲勢。黃金現貨價格在本年度共上漲29.54%。
二．2010年黃金供求分析
黃金需求：
根據世界黃金協會數據顯示，2010年黃金需求將因為如下因素會超越2009年：
1.中國印度不斷上升的需求量
2.全球持續的投資需求
3.珠寶和工業需求增長
截止到2010年第三季度，黃金總需求為922噸，較2009年需求增加12%，以美元標價，較上年同期，黃金需求上升43%至364億美元。
1.黃金珠寶需求：較2009年同期增長8%，表現最搶眼的為印度、中國、俄羅斯和土耳其，占全球總需求的63%。
2.零售投資需求：較同期上漲25%，至243噸，其中最大貢獻來自于金塊存儲，較去年增長44%。第三季度總零售投資價值創造紀錄為96億美元，較2009年第三季度增加60%。
3.全部黃金ETF：需求較前一年降低7%到39噸。
4.工業需求：恢復到危機前水平110噸，較2009年第三季度增加13%。此次恢復主要來源于對電子產品的需求，尤其是以中印為主的新興市場。（詳細數據見下表：）
需求供給對比：
根據世界黃金協會2010年8月數據對比（截止到目前最新）：
黃金的總供給，2010年第二季度較2009年同期增加18%，總需求增加34%，仍然是供小于求。供給方面，再生金的供給為主要增長點，2010年第二季度同比增加了35%，而新開采僅增加3%，官方售金增加6%。
三．2010年影響黃金價格的因素研究
1.供求
從黃金市場的供求來看，供小于求。而且黃金整體需求又十分旺盛，以投資需求為最，黃金2010年第三季度投資需求同比上漲，實物投資金上漲25%，以價值計算上漲60%。供小于求的總體格局仍然維持不變。三個領域：商業需求，貨幣需求和投資需求。其中飾品和工業需求旺盛，而且隨著經濟復蘇步伐從緩慢轉到加速，商品需求逐漸旺盛。今年的貨幣需求和投資需求共同由歐洲主權債務危機和美國量化寬松政策推動，歐美的危機，直接從全球儲備貨幣方面和避險投資方面推升黃金價格。對于黃金在國際貨幣體系中作用的討論聲音日益激烈。
2.歐元及歐洲主權債務危機
筆者認為，本年度的黃金價格屢次突破性上漲，相當大的原因即為歐元和歐洲主權債務危機。一度，黃金、美元、歐元脫離傳統關系，即：美元漲，黃金和歐元同跌；美元跌，黃金和歐元同漲的傳統規律。形成歐元跌，黃金和美元同漲，歐元漲，黃金和美元同跌的趨勢。在1至7月和12月黃金的漲跌主要源于歐洲主權債務危機的緊張與緩解。
歐洲主權債務危機，即歐洲國家出現國家債務違約的可能。以希臘為例，希臘曾在2003至2007年實現4%的高增長，但該增長資金主要來自于財政赤字、貿易經常項目赤字和歐洲央行貸款等。2007年底，美國次貸危機爆發影響居民消費和投資，各國政府均采取寬松的貨幣政策刺激經濟，使得貸款等不斷積累，而經濟在相當長時間得不到恢復，最終導致貸款、赤字等出現違約風險。使得希臘的主權信用一度被信用評級機構降低到垃圾級，而在5月底到6月，希臘的信用危機有蔓延到歐元區甚至歐洲其他國家的恐懼。
歐元兌美元則因為歐洲經濟的疲軟和市場對其前景的擔憂一路走低，自2009年的1.5144，跌至6月的最低點1.1876（見下圖）。而黃金價格則成為經濟危機下的避險工具，成為投資者要求保值、增值而追捧的避險天堂。投資者放棄風險資產，轉而將資產以黃金的形式存在，進而一路推升了黃金價格，在12月7日到達歷史峰值1430美元每盎司。
3.美元走勢
傳統意義上講，黃金與美元大致呈80%的負相關關系，但是2010年的歐洲主權債務危機使得這一傳統被打破，美元與黃金呈現同漲同跌的態勢。然而整體上，在2010年上半年因為歐元的總體走弱和美國經濟6月中旬前的數據令市場看好美國復蘇步伐，使得黃金和美元處于同升中。美元指數和黃金在6月共同攀升至全年最高88.71，截止到該時，美元在2010年因為歐洲債務危機，而在2010年上半年增長13.86%，但隨后隨著量化寬松政策預期的發展，美元指數一路回調，到11月4日回吐了上半年的全部漲勢，最低到75.63，而黃金在避險屬性的作用下，屢創新高，如下圖：
4.通脹與利率
A.通脹
黃金作為世界上唯一的非信用貨幣，因其自身的貴金屬特性有抵御通貨膨脹的作用。2010年7月起，隨著歐洲主權債務危機的緩和，全球大宗商品價格出現大幅度增長。衡量通貨膨脹最敏感的CRB指數出現大幅度持久攀升，而且隨著全球經濟的復蘇確認和鞏固，對于大宗商品的需求越加旺盛，整個大宗商品價格將仍舊有較大程度的上升潛力。而作為抵御通貨膨脹最有利的工具，黃金在一定程度上受到了支撐。
B.利率
以上為目前世界主要央行所實行的基準利率，除了澳大利亞央行獨占鰲頭，采取4.75%的相對較高利率外，2010年都維持較低的利率，以刺激各國經濟的發展，實現經濟的復蘇。但是隨著經濟形勢的逐漸企穩，通脹預期顯著，以中國為首的加息預期也越來越明顯。而一旦加息會對黃金會有一定的壓力，影響大小，要看該國在世界經濟中的作用和加息的幅度。
5.地緣政治
2010年國際政治基本平穩，爭議和影響稍大的為朝鮮半島的"天安艦"事件，朝韓關系一度緊張，并且韓國將此事件上交聯合國安理會審議，到目前為止此事件并未造成重大政治影響。除此之外，朝核、伊朗核問題在反復中尋求希望。雖然朝鮮半島在2010年不斷地軍事演習使得該地區一度緊張，但是總提來講，世界政治并未有大的動蕩，也沒有發生戰爭的預期，黃金受此因素影響程度較小，時間較短。
6.石油等相關市場
2010年原油波動幅度相對往年較小，由于經濟危機，尤其是歐洲主權債務危機的影響，原油上半年呈現下跌的態勢，最低到達5月的67.15美元每桶。但隨著危機的緩解，下半年整體呈現新一輪的漲勢，而且到目前為止尚未出現停滯的跡象，筆者看來，隨著經濟在全球范圍內的復蘇，對于原油等大宗商品的需求將提振原油的價格，從而給黃金給予一定的支撐或者提振。
綜上所述，黃金在2010年表現強勁，全年上漲29.54%。最大利好因素為市場對歐洲主權債務危機和次貸危機后經濟復蘇步伐的恐懼。歐洲次貸危機使得美元與黃金脫離了傳統的負相關關系，在歐元一路走低的同時，美元黃金同時上揚。通脹和利率在本年度上半年對黃金市場影響較小，各國利率基本維持穩定不變，各國通脹情況漲跌互見，以歐元區的漲勢較為明顯，全球通脹的預期越加明顯。
第二部分：黃金市場2011年市場展望
一．2011年全球經濟討論
1．全球市場
世界貨幣基金組織（IMF）2010年10月的《世界經濟展望》預測，新興和發展中經濟體的產出在2010年和2011年將分別增長7.1%和6.4%。然而，在發達國家，預計2010年和2011年的增長率將只有2.7%和2.2%，2010年下半年和2011年上半年，一些經濟體的增長將明顯放緩，之后的經濟活動將再次加速。
2.美國經濟
IMF在其7月份對全球經濟的報告中載，加拿大和美國遭遇了自二戰以來最嚴重的經濟蕭條。受歐元區經濟拖累，美加等國家需要更多的措施來穩定其銀行和金融業。IMF預測今年發達國家增長率將為2.6%，多于4月的預期2.3%。對美國的經濟預期今年為3.3，高于4月的3.1%，對明年的預期則為2.9%。對日本的2010年GDP增長預期為2.4%，高于4月的1.9%，2011年該數值為1.8%。
根據美聯儲2011年1月12日公布的經濟褐皮書顯示：美國經濟整體有所增強，就業人數有所增長，但是美國房地產市場仍為60年以來最嚴峻的情況，市場前景依然薄弱，但是制造業的狀況較為樂觀。另外12個地方聯儲均報告了較好的增長情況，盡管銀行和金融業仍然好壞不一，但是在2010年末每國經濟實行了適當的擴張。
3.歐洲經濟
世界貨幣基金組織預計，歐元區經濟在2010年將有1%的增長，到2011年將減少0.2%到1.3%。截止到目前，歐洲為應對主權債務危機，已經尋求了包括7500億歐元的應急救助計劃和6月G20峰會達成的赤字和債務縮減計劃（計劃期為6年）和歐洲銀行業壓力測試（7月23日）。但是歐元區以削減政府開支和增稅等措施的財政政策，可能會帶來抑制國內需求的副作用，而經濟復蘇則可能在短期內受其影響。
在2010年全年歐洲的主權債務危機每況愈下，在隨著7月23日的銀行壓力測試公布后，趨于緩和，但是在年終的12月出現反復，近期希臘的主權信用評級再次被調為垃圾級，展望為負面。不過隨著近期歐洲各國國債標售良好，且收益率低于開始降低，標志著歐洲主權債務危機的緩和，而債券的購買國也從中國和日本，加入了俄羅斯，甚至中東，所以歐洲經濟有望在2011年逐步走向可控。但是其進口和內需仍舊需要相當長一段時間才能得以緩和，在2010年10月的IMF世界經濟展望中，根據過去40年169次銀行和債務危機預測，歐洲各國的總體貿易將下降，尤其是進口。而削減赤字所帶來的短期負面影響將不可避免，長期則是較為有利。
4.新興國家
對于新興國家的預期世界貨幣基金組織則自4月的6.3%上調至6.4%。增長最快的為中國的10.5%，接下來為印度的9.4%和巴西的7.1%。這三個國家加上俄羅斯被稱為"金磚四國"。貨幣政策在這些國家不盡相同，而通貨膨脹率今年則會增加到6.25%，到2011年將會降低到5%。IMF警告這些國家：極度的出口過剩應該伴隨著強勢的匯率變化。這些國家應該準備好根據風險的改變，變換其匯率政策。
在6月的多倫多峰會中，在對IMF特別提款權和投票權分配方面，新興國家的地位顯得越來越重要。在金融海嘯自2007年爆發以來，以發達國家為主導的金融體系有被調整的必要，新的國際金融體系需要得到包括發展中國家的廣泛參與。
國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家OlivierBlanchard于2011年1月預測，目前的經濟增長速度將延續至2011年，發達國家經濟增長緩慢，新興市場經濟增長強勁。
二．2011年黃金走勢討論
黃金礦業服務公司(GFMS)2011年1月表示，2011年黃金作為避險資產將在2011年年初將金價推至1600美元上方。GFMS在其最新的黃金調查報告中提到，包括各國央行和貨幣當局在內的各國官方部門已經轉為黃金凈買家，為1988年來首見，歸因于新興市場國家央行買盤增加幅度大于歐洲各國賣盤的規模。
GFMS表示，長期以來推動金價穩步上揚的強大避險價值將于2011年再放異彩。對于全球最大經濟體--美國經濟前景的評估將是今年黃金市場的焦點之一。至少今年來看美國不太可能改變其一貫推行的低利率政策。與此同時，歐洲主權債務危機將可能蔓延至美國，歸因于該國龐大的預算赤字以及為刺激經濟復蘇而采取的量化寬松政策。金價新年第一周創下7個月最大單周跌幅這個情況，這是金價年初正常的波動行情，可能會繼續保持波動格局，甚至可能在未來3個月內微幅下跌。但眼前的一波調整局勢并不能對金價的中長期走強趨勢構成影響。
GFMSLtd（GoldFieldsMineralServices),1989年8月創立，為黃金等貴金屬提供咨詢服務的權威研究機構。該公司總部位于倫敦，在俄羅斯、中國、印度、澳大利亞、法國、德國和西班牙均有分支機構。
1.供求
根據2010年10月世界黃金協會數據，黃金的零售投資需求和工業需求是拉動黃金價格一路上行的動力所在，筆者料此趨勢在2010年下半年乃至2011年將會持續并可能進一步強化。并且隨著全球經濟的企穩和工業需求的恢復，黃金的商品屬性需求將成為2011年取代避險屬性的投資需求成為支撐黃金價格上漲的一大因素。
2.歐元及歐洲主權債務危機
盡管在2011年開始由于歐洲各國國債發行向好，對歐元及歐洲主權債務危機的擔憂有所緩解，但是本輪危機根本性、結構性問題還沒有得到改觀。2011年市場仍將在對歐洲的反復擔憂和緩解輪轉中徘徊。另外，由于危機而實行的量化寬松政策，已經造成了較為嚴重的通脹預期，市場普遍預計在2011年歐洲將早于美聯儲升息。總體來看，歐元將在2011年繼續坎坷的前行，而黃金則有望得到提振。
3.美元走勢
2010年，黃金同美元的關系轉變明顯，由于歐債危機影響，上半年黃金美元同漲，下半年美元由于量化寬松政策大跌，而黃金卻繼續其滾滾牛市。筆者料想，2011年在美國量化寬松政策未改變，美聯儲維持低利率之時，美元仍將呈現疲態，即黃金可以得到一定程度的支撐。
4.通脹
全球的經濟復蘇必然伴隨著通脹預期，從兩個方面看：第一，由歐美開始貨幣競相貶值以刺激經濟復蘇的貨幣戰爭，在全球蔓延。美國連續的量化寬松政策，歐元區的救助計劃，都涉及到了增加市場流動以刺激經濟的發展，而由此帶來的通貨膨脹目前在歐洲尤為嚴重，已經陸續有傳言歐洲要先于美國加息。第二方面，全球經濟危機走出低谷之時，必然伴隨著大宗商品的需求上升，進而帶動價格上升。另外，新興國家的通貨膨脹水平在2010年就已經有過熱的現象，所以從這些方面來看，通脹預期也將支撐黃金在長期上漲。
5.原油等相關市場
國際大宗商品市場，以原油為例，正在從2008年7月開始的大跌出現后緩慢回升。今年突破100美元每桶已經并沒有過多的懸念。世界經濟自2007年的美國次貸危機開始，從虛擬的金融經濟蔓延到實體經濟，從美國向全球蔓延，石油價格自2008年7月開始出現了連續7個月的暴跌。這一輪的跌勢直達2009年2月方止之后開始小幅回升。在黃金2008至2009年原油跌勢的同時，黃金也同時走弱，符合經濟傳統規律。在2011年原油價格有望持續其震蕩上行趨勢，受其影響黃金價格也會獲得上行動力。
綜合考慮，2011年下半年黃金價格在全球經濟復蘇和歐洲主權債務危機的影響下，將會在坎坷的短期回調后繼續走高。金融領域投資需求和工業、首飾需求將是黃金上行的主要動力。美元的疲軟，歐洲主權債務危機的負面影響將為黃金提供上行動力；全球經濟復蘇步將使得各國對大宗商品的需求增加，通貨膨脹的整體將持續偏熱，都將對黃金價格起到一定的提振作用。但是隨著全球量化寬松政策的陸續退出和歐美經濟的緩和，在本年將會有一系列的調整出現。總之，2011年黃金價格將在不斷震蕩回調的旋律里繼續上行。
