2月27日，央行再度停做逆回購，因無央行流動性工具到期，故未造成凈回籠或凈投放。得益于月末財政支出力度加大，市場資金面繼續呈現寬松態勢，主要回購利率漲跌互現。不少分析人士認為，春節后現金回籠與CRA到期互為對沖，加之央行靈活擺布公開市場操作，短期資金面無憂，季末可能是下一個關鍵時點，但央行調控到位，不排除季末流動性好于預期的可能。
央行停做逆回購
27日，央行公開市場操作再度暫停。央行公告，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，27日人民銀行不開展公開市場操作。因當日并無逆回購等央行流動性工具到期，故未形成凈回籠或凈投放。
春節長假前后，央行實施了較大規模的資金投放，但也幾度停做逆回購，公開市場操作間歇性開停、力度不斷調整，展現了央行貨幣政策操作的前瞻性、靈活性和精準性。
2月13日，央行開展3930億元1年期MLF操作，提前完成對2月15日（順延至2月22日）到期的2435億元MLF的滾動操作，并提供適量的增量中期流動性，釋放了繼續維護節后流動性的信號，穩定市場預期。2月22日、23日，央行通過逆回購操作連續實施大額凈投放，大力對沖2月稅期、MLF到期、法定準備金繳款等因素的影響，市場資金面并未出現緊張。24日，央行暫停公開市場操作，但緊接著又在26日重啟操作，實施凈投放1500億元，以應對新一次法定準備金繳款的影響。在資金面平穩度過例行繳準日后，27日，央行公開市場操作再次暫停。
往后看，3月1日和2日分別有1600億元、1100億元的逆回購到期，但因月末財政支出補充流動性，月末月初資金面通常會偏寬松，能吸收逆回購到期影響，央行仍可能繼續暫停公開市場操作，屆時公開市場出現自然凈回籠的可能性不小。
平穩跨月無懸念
27日，市場資金面繼續呈現寬松態勢，資金利率漲跌互現，整體波動不大。
銀行間債券回購市場上（存款類機構行情），隔夜回購利率小跌1BP至2.54%，可跨月的7天和14天回購利率小漲5BP、2BP，更長期限的21天期回購利率下行14BP。交易員稱，27日早盤就有大行按加權價格融出大量隔夜及跨月資金，很快滿足機構需求，14天及以上期限資金供給充足、需求不多。
分析人士指出，扛過節后MLF到期、稅期、繳準等多種因素影響之后，短期流動性波動風險下降，現金回籠與CRA到期大致互為對沖，月末財政支出、外匯占款增長也形成一定流動性補充，流動性平穩跨月沒有懸念，再考慮到月初擾動因素較少，市場資金面平穩局面有望至少延續到3月上旬。從3月中旬開始，稅期、季末考核將逐漸加大流動性壓力，尤其是季末考核，被視為春節后資金面可能面臨的最大考驗。有分析認為，金融監管加強、各類新規頻出，帶來的市場摩擦可能加大，2017年明顯暴露的流動性分層現象仍值得警惕。
值得注意的是，春節前，央行相關人士在接受采訪時表示，節前節后人民銀行將繼續靈活搭配工具組合，維護流動性合理穩定；合理搭配期限組合補充流動性，提高跨季資金供應的比重。目前63天期逆回購已可跨季，預計未來一段時間央行將適時重啟63天期逆回購操作，滿足金融機構合理的跨季流動性需求，資金面平穩跨季不是沒有可能。
分析人士指出，鑒于央行不斷提高公開市場操作水平，未來一段時間流動性波動風險不大，但寬松程度仍將有限，流動性不會持續偏離中性適度狀態。
