中國人民銀行行長周小川26日在博鰲亞洲論壇2017年年會分論壇“貨幣政策的‘度’”上表示，在實施多年量化寬松貨幣政策之后，本輪政策周期已經接近尾聲，即貨幣政策不再像過去那樣寬松。
“在危機后，各國經濟復蘇步伐并不相同，因此各國的貨幣政策也不同步。”周小川指出，為應對金融危機，中國自2008年9月起實施適度寬松的貨幣政策。2010年下半年，中央經濟工作會議召開，宣布回到穩健的貨幣政策。但考慮到全球經濟仍復蘇乏力，歐洲又發生了主權債務危機，其他國家也面臨著挑戰，因此，央行采取了漸進方式向穩健貨幣政策回歸。現階段，包括日本在內的各國央行依然面臨著許多挑戰。但大方向上，大家都意識到了貨幣政策所面臨的局限，是時候考慮如何以及何時退出量化寬松的問題了。
關于再通脹的問題，周小川表示，一些國家確實已經出現了再通脹，大宗商品價格也出現了上漲，但現在說“全球范圍內存在再通脹”為時尚早。當然，還是要對通脹保持警惕，因為貨幣政策制定與通脹水平密切相關。
周小川指出，在實施多年的量化寬松之后，許多國家都存在流動性過剩，雖然貨幣當局已開始收緊流動性，但這將是個漸進的過程。現階段，應重點強調結構性改革和長期的戰略調整，不能過度依賴貨幣政策，這個信號至關重要。
在談到結構性改革問題時，周小川表示，財政政策對于結構性改革很重要，沒有財政政策，很難進行結構性改革。即便財政狀況不佳，也有必要應用財政政策。未來，會有更多國家轉向財政政策和結構性改革。國際貨幣基金組織鼓勵財政政策的使用，但由于不同國家政策空間存在差異，應根據自身國情決定政策選擇。
此外，周小川強調，貨幣政策在結構性改革方面也并非完全沒有作用。一般而言，貨幣政策應該用于總量調節，不是用來解決結構性問題的。但也可以采用一些創新的政策工具，引導資金注入有利于結構性改革的特定部門。比如，英國采取了“融資換貸款計劃”，中國也實施了類似政策，鼓勵向“三農”領域和小微企業提供資金支持，當然，最終的政策效果還有待評估。
當被問及寬松貨幣政策的負面影響和非預期后果時，周小川表示，從過去的經驗來看，寬松貨幣政策可能造成高通脹，也可能導致金融市場、房地產市場和其他領域的資產泡沫。但這是政策權衡的結果，因為目前的政策重點是使經濟從全球金融危機中復蘇，所以即使貨幣政策會造成這樣的后果，也不得不這么做。
周小川指出，近年來，各國央行都在強調貨幣政策不是“萬靈藥”，不能期待貨幣政策解決所有問題。每種政策都會有其相應的作用，因此應優化政策工具的選擇。從理性角度來講，現階段更應該把政策組合調整為財政政策、結構性改革等其他政策。
“最近幾年，很多公眾作為投資者投資金融市場、房地產市場，或購買金融產品，因而會過分關注貨幣政策，放大了市場對貨幣政策的反應。”周小川強調，這在一定程度上是非預期后果。經過這個階段，政策制定者和公眾都會有更加理性的認識。
周小川指出，現在隨著貨幣支付的數字化，現鈔使用大幅下降。貨幣儲存在電子賬戶中，或者以數字貨幣形式流通，就可以真正實現負利率。只有這樣，在嚴重通縮和經濟衰退的極端情形下，負利率才是可行的，也優于“直升機撒錢”的政策選擇。
