上周滬膠弱勢下行，周三破位后繼續向下尋求支撐。周二在保稅區庫存四月底繼續下降以及市場預期4月份重卡銷售數據繼續向好的預期下強勢拉漲，但周三下午公布4月份重卡銷售數據同比增加14%的利好消息下，夜盤小幅走高后開始下行，增倉明顯，明顯有空頭資金入場。整體商品市場的悲觀氛圍將滬膠繼續往下推，使得滬膠破位下行而后繼續弱勢運行。上周行情的影響因素主要是倉單壓力的問題，59價差的拉大也使得9月合約的拋壓也隨之增加。
國內交易所總庫存截止上周末305178噸（+7815），庫存繼續增加，且創了近幾年來的高位；期貨倉單量274550噸（+10020），倉單依舊維持增長態勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內開割有一定關系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結構發生變化，全乳膠以外的膠種供應會顯示更為緊張。倉單的持續上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。當9月高出5月450元/噸左右時，就會出現無風險套利機會，因此當價差漲到這個位置時，盤面的拋壓會比較大。青島保稅區庫存截至4月地庫存較上月底繼續減少3.4%，庫存下降為24.47萬噸，保稅區庫存繼續出現下降，顯示短期國內消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續。但同比的情況來看，今年庫存依然高于去年同期水平，且總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。
上周國內現貨價格跟隨期價下滑，前一周現貨已經表現出一定的止漲現象，使得期現價差在上周初有所拉大，對盤面的拖累也比較大，之后期貨價格的大幅下挫繼續拖累國內現貨價格走勢。截至到周末，期現價差有所縮窄。港口美金膠價格也開始出現一定的回調，主要是受東南亞產區即將開割的消息影響，且上周已經有少數地區在開割，但受保稅區庫存的持續下滑以及短期開割產量依舊有限，美金膠的價格依然有支撐，跌幅并不明顯。泰國因上周有雨水，原料價格沒能維持前期的持續上漲勢頭，個別原料及成品價格開始滑落，但泰國的晴熱高溫天氣依然沒有結束，因此即使進入開割季，預計初期產量也不夠，價格依然有支撐。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差又重新縮小，，主要上周天膠價格下跌過快，合成膠價格的堅挺依然對天膠價格有支撐。且后期到6月份丁二烯的檢修較多，價格依然可以維持強勢。另外，后期依然要重點關注原油反彈的持續性和力度。
下游輪胎開工率方面，截止5月6日，全鋼胎企業開工率70.64%（-2.49%），半鋼胎企業開工率74.12%（-1.54%），上周開工率繼節前一周繼續回落，但是短期開工率同比依然是增加的，下游消費表現依然膠好，利好膠價，從歷年的季節性因素來看，后期開工率還會維持持續上升的態勢，趨勢一直可以維持到4月份。關注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。
綜合供需來看，因國內外開割初期，產量跟不上，下游開工尚處旺季，天膠依然有支撐。眼下更多是因為倉單的壓力造成盤面價格承壓。就短期來看，下游消費并沒有惡化，合成膠與天膠的價差縮窄也對天膠價格有支撐，限制了天膠短期繼續下行空間，但因今年下游開工率同比表現較好原因是：今年美國對于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業會提前生產提前出口，這將造成消費提前透支，因此后期輪胎廠開工率的提升空間或受限。維持天膠5月份將是12000-13500元/噸區間震蕩的觀點。
