報告要點
據ANRPC最新報告顯示，今年前3個月，只有泰國、柬埔寨、菲律賓天膠產量實現了增長；其中泰國增速達7%。而中國天膠產量同比下降38%，是降幅最大的一個國家。此外，報告還顯示，主要國家的天膠庫存進一步下滑。其中泰國天膠庫存較上月減少8萬多噸。
據國內產區調研情況了解到：云南產區3月25日開割，3月底出膠水情況良好，但是由于春節后雨水少，估計對出膠有一定影響；海南產區預計北部要4月底5月初才能開割，南部可能在4月20日左右開割，較往年有所推遲。從云南產區的情況來看，截止3月底包括全乳在內生產的各種膠在4-5萬噸，由于國內現貨價格堅挺，所以部分貿易商有惜售心態，全乳成交價格在10800-11000元/噸附近，二級膠在9700-10000元/噸附近。橡膠庫存現在主要在貿易商手中而不是在生產企業手上。
我們認為：下游重卡銷售數據再次攀升，為滬膠市場帶來基本面的支撐，現貨價格抗跌也制約了價格回調的空間。不過從資金層面看，產業空頭集中度不斷提高。目前橡膠市場呈現外強內弱，現貨強期貨弱的格局。從重卡行業的大幅改善和現貨的抗跌效應來看，目前滬膠的反彈行情仍有延續的基礎，05合約上空單減持也推動了滬膠的上沖，但是產業空頭壓力也不容小覷，因此建議投資者參與反彈以逢回調做多操作為主。
（國泰君安期貨 高琳琳）
