中國(guó)3月社會(huì)融資規(guī)模大幅低于預(yù)期，M2增速回落，新增貸款好于預(yù)期。
央行昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)11.6%，預(yù)期12.4%；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億，預(yù)期1.5萬(wàn)億；新增人民幣貸款1.18萬(wàn)億元，預(yù)期1.04萬(wàn)億元。
一季度，國(guó)內(nèi)影子銀行融資大幅萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計(jì)融資3859億元，比去年同期少1.14萬(wàn)億元。
華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康評(píng)論稱，3月貨幣信貸低于預(yù)期的現(xiàn)實(shí)表明，需求端若難以有效得到提升，單純依靠貨幣政策或許對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果有限。我們預(yù)計(jì)，進(jìn)入二季度以后，財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)等多政策齊為改革轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航的格局將尤為顯著。
M2同比增11.6%
3月中國(guó)廣義貨幣(M2)余額127.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速分別比上月末和去年末低0.9個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額33.72萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)2.9%，增速分別比上月末和去年末低2.7個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額6.2 萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.2%。2015年一季度凈投放現(xiàn)金1690億元。
人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成稱，M2增速回落主要有三個(gè)方面的原因：外匯占款同比明顯少增，以及同業(yè)資金及表外融資減少導(dǎo)致貨幣派生減少。
盛松成稱，今年一季度，M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)也基本匹配，有利于為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
3月初的2015政府工作報(bào)告將今年M2目標(biāo)增速降低至12%，去年為13%。
社會(huì)融資不及預(yù)期
2015年3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期少1758億元和8378億元，預(yù)期1.5萬(wàn)億元。
值得指出的是，一季度影子銀行融資大幅下降。一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計(jì)融資3859億元，比去年同期少1.14萬(wàn)億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的8.3%，比去年同期低19.4個(gè)百分點(diǎn)。
民生銀行宏觀研究院院長(zhǎng)管清友評(píng)論稱，社融增長(zhǎng)繼續(xù)受表外融資拖累，因經(jīng)濟(jì)下行和嚴(yán)監(jiān)管，銀行同業(yè)創(chuàng)新意愿大幅下降，表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)和直接融資趨勢(shì)明顯。
新增貸款好于預(yù)期
中國(guó)3月新增人民幣貸款1.18萬(wàn)億元，預(yù)期1.04萬(wàn)億元，前值1.02萬(wàn)億元。
盛松成表示，一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比多增，占比大幅上升。一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬(wàn)億元，比去年同期多增6253億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個(gè)百分點(diǎn)。
俞平康稱，3月居民按揭貸款1670億元，同比少增258億元，居民長(zhǎng)貸增長(zhǎng)力度減弱，仍需觀察330地產(chǎn)新政對(duì)居民按揭貸款的推動(dòng)作用。企業(yè)長(zhǎng)貸3643億元，同比多增390億元，企業(yè)長(zhǎng)貸在連續(xù)三個(gè)月新增量超過(guò)5000億元以后增長(zhǎng)下降，在一定程度上顯示與地產(chǎn)和地方政府等相關(guān)的債務(wù)展期訴求下降，企業(yè)的中長(zhǎng)期信貸需求持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力下降。
管清友點(diǎn)評(píng)稱，新增人民幣貸款主要由非金融企業(yè)貢獻(xiàn)，注意到信貸增量與固定資產(chǎn)投資信貸資金來(lái)源大幅背離，信貸高增長(zhǎng)無(wú)法指示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。信貸高增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)下行并行不悖，一方面因企業(yè)盈利能不強(qiáng)，貨幣周轉(zhuǎn)偏慢；另一方面因債務(wù)到期和守住系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力，部分信貸用于債務(wù)展期。
管清友進(jìn)而表示，雖然新增人民幣貸款高增長(zhǎng)，但用于實(shí)體的不多，貨幣政策仍需指向放松，緩解債務(wù)展期對(duì)其他融資主體的擠出效應(yīng)，在此背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)也需寬貨幣，利率將繼續(xù)下行。
外匯儲(chǔ)備持續(xù)收縮
中國(guó)3月末外匯儲(chǔ)備余額3.73萬(wàn)億美元，預(yù)期3.82萬(wàn)億美元，前值3.843萬(wàn)億美元。這已經(jīng)是外匯儲(chǔ)備持續(xù)三個(gè)季度收縮。
新增存款處于歷史低位
