國慶長假以來，受9月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，尤其是美聯(lián)儲不急于加息，以及國儲可能再度收儲傳聞影響，滬膠主力1501合約呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。與此同時，東南亞產(chǎn)膠國干預(yù)維穩(wěn)措施計劃頻出，市場情緒得到提振。但疲弱的供需基本面卻抑制其大幅反彈，滬膠市場走勢表現(xiàn)較為反復(fù)，但供需偏弱格局并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，中期或延續(xù)弱勢下跌態(tài)勢。
宏觀面有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)增長依然面臨挑戰(zhàn)
近期宏觀面略有改善，美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要稱全球經(jīng)濟(jì)放緩對美國經(jīng)濟(jì)帶來了風(fēng)險，令投資者猜測美聯(lián)儲可能不會急于升息。美聯(lián)儲9月FOMC會議紀(jì)要顯示，改變前瞻指引被認(rèn)為是美聯(lián)儲溝通方面面臨挑戰(zhàn)，大多與會者希望能澄清，前瞻指引是依賴數(shù)據(jù)而定的，會議紀(jì)要提及全球經(jīng)濟(jì)減速是美國經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險之一。
國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，今年前3季度，我國進(jìn)出口比去年同期增長1.8%，進(jìn)出口形勢逐漸好轉(zhuǎn)。出口增長超預(yù)期得益于外需溫和復(fù)蘇疊加去年低基數(shù)，而出口好轉(zhuǎn)又帶動加工貿(mào)易進(jìn)口大幅攀升，顯著拉升總體進(jìn)口同比增速。
另外，9月中國制造業(yè)PMI為51.1%，與上月持平。從近期PMI和其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢來看，中國經(jīng)濟(jì)增長步入新常態(tài)，制造業(yè)中的小微企業(yè)仍然面臨較多困難。世界銀行在新加坡發(fā)布《東亞經(jīng)濟(jì)半年報》中，將中國2014經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由之前的7.6%調(diào)低至7.4%。而IMF也下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)成長增速。
東南亞產(chǎn)膠國維穩(wěn)計劃頻出
近期國內(nèi)外干預(yù)維穩(wěn)措施論調(diào)頻出，印馬泰三國橡膠理事會稱，因橡膠價格大幅下滑，亞洲橡膠主產(chǎn)國正討論支撐橡膠價格的措施。越南橡膠協(xié)會“強(qiáng)烈”呼吁其成員在低于每噸1,500美元時停止銷售橡膠。馬來西亞種植工業(yè)及原產(chǎn)品部長表示，該國支持泰國、印尼及馬來西亞橡膠協(xié)會有關(guān)設(shè)定1.50美元/公斤售價上限的提議。而泰國和馬來西亞的產(chǎn)商日前也表示將支持印尼橡膠行業(yè)組織提供的每公斤1.5美元的底價，但尚未就采取何種措施有具體的計劃。
國際橡膠聯(lián)盟（IRCo）聲明稱，泰國、印尼、馬來西亞、越南及柬埔寨的橡膠貿(mào)易協(xié)會同意“敦促旗下會員單位不以低于當(dāng)前水準(zhǔn)的價位銷售天然橡膠”。結(jié)合歷史表現(xiàn)來看，對于自此形成的口頭維穩(wěn)形勢，意義或相對有限，若不采取有效的控制，供應(yīng)仍舊溫和增長。
原料報價走低，供應(yīng)面臨壓力
近期青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)大幅減少，加上進(jìn)口到港貨物較少，整體供應(yīng)壓力較前期有所緩解。截至10月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)下降約7%。后期來看，隨著進(jìn)口的增加，港口庫存或止跌反彈。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國9月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為32萬噸，環(huán)比有所增加；中國1-9月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為305萬噸，較上年同期增長9.3%。
目前天然橡膠正值供應(yīng)旺季，泰國原料價格繼續(xù)走低。截至14日，生膠片46.98泰銖/公斤，煙膠片48.52泰銖/公斤，膠水45泰銖/公斤，杯膠41.5泰銖/公斤。從原料報價看，雖然低價對產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)割膠積極性形成一定程度的壓制，但整體產(chǎn)量仍處上升趨勢。據(jù)了解，7-8月主要產(chǎn)膠國的當(dāng)月增幅逐步回升，抵消上半年的減產(chǎn)份額，累計同比增幅略超去年，而后期泰國的高峰壓力依然較大。最新9月ANRPC報告顯示，今年前三個季度ANRPC成員國天膠總產(chǎn)量同比增長1.8%；預(yù)計2014年天膠產(chǎn)量1118.1萬噸，同比增長0.1%。
商用車產(chǎn)銷回落，輪胎行業(yè)庫存積壓
目前下游整體需求仍舊偏弱，中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年9月汽車產(chǎn)銷分別比上年同期分別增長4.2%和2.5%，同比增速較低。商用車產(chǎn)銷繼續(xù)回落，9月商用車產(chǎn)銷分別完成28.27萬輛和28.76萬輛，與上年同期相比，產(chǎn)銷分別下降19.3%和16%。重卡行業(yè)9月份預(yù)計銷車5.3萬輛左右，同比下降17%，主要受需求不振和高庫存雙重擠壓。
近日，國家發(fā)展改革委公布了2014年8月化工業(yè)運行情況。8月份，全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增長5.3%。1-8月份，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量73132萬條，增長6.4%，整體保持平穩(wěn)增速。不過，在當(dāng)前運輸和固定資產(chǎn)投資下行的背景下，替換胎市場疲軟，全鋼胎銷量環(huán)比下滑幅度較大，部分輪胎有降低品質(zhì)來保銷量的現(xiàn)象。據(jù)了解，目前部分企業(yè)成品庫存有較大壓力。
此外，美國商務(wù)部國際貿(mào)易局近日推遲了對中國輪胎反傾銷調(diào)查初步測定，決定新的截止日期為2015年1月20日。美國輪胎雙反再次延遲，對于市場依然存在著壓力。目前輪胎行業(yè)開工率維持平穩(wěn)態(tài)勢，中小工廠的開工有所下降，尤其是半鋼胎輸美企業(yè)，在美國輪胎雙反案的影響下，訂單出現(xiàn)了萎縮。
總結(jié)：
整體來看，目前天然橡膠正值供應(yīng)旺季，即使不少地方出現(xiàn)停割，但供應(yīng)依然正常。越南10月2號之后零關(guān)稅，泰國后期為增強(qiáng)競爭力降低關(guān)稅的可能性也將存在。而下游汽車銷售疲軟，輪胎行業(yè)遭遇“雙反”壓力，滬膠市場整體供需偏弱格局并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，中期或延續(xù)弱勢下跌態(tài)勢。
但近期東南亞產(chǎn)膠國維穩(wěn)計劃頻出，雖然效果或較為有限，但卻為多頭提供了炒作題材，且十八大四中全會臨近，部分政策或不定期出臺，因而短期滬膠市場仍將有所反復(fù)。操作方面，短線建議在12300-13000區(qū)間操作，中線建議逢高拋空，注意風(fēng)險控制。
