利多因素
1、ANRPC：2014年前7個月天膠產量、出口同比雙降。國內上半年進口量持續萎縮，流通環節與下游終端顯性庫存持續降低，供需矛盾有所緩解，天膠庫存更多的向原產地推移，減產可期。
2、海南南部地區，因干膠價格相對膠水不合理，導致民營膠廠基本停工，整體產量或不及預期。
3. 股指強勢上漲及新膠上市緩慢進度帶來支撐。
利空因素
1、開齋節過后供應旺季到來，原料供應增加，白片報價55.45泰銖/公斤，價格下滑。目前煙膠片報價已經跌破2000美金。
2、國內市場進口乳膠貨源再度有大量到港，上海等地市場進口貨源逐步增多，為此部分商家低價出貨。
3、產區供應放緩無疑會緩解一定的供需矛盾，但豐產期來臨，產量依舊會有明顯增加。
期貨市場分析
因為滬膠的交割標的是全乳膠，下游需求較少，1409目前期現平水，對于空方較為有利；對于多頭而言，目前價位接13年舊膠不合理，因此1409后期反彈的概率大大降低，同時由于目前價格已經偏低，大幅向下的空間也很有限。目前1-9合約價差已近1800，在后期新膠減產，舊膠交割壓力大的情況下，價差有進一步拉大的可能性。而且對比2012年和2013年價差基本都是在8月份開始放大，近期的歷史最大價差是9月合約進入交割月時2100。
觀點：僅供參考
漲不動、跌不動是目前天膠市場的主旋律。跌不動是因為目前的絕對價格偏低，對于空頭而言風險收益比不合理；漲不動是因為目前供過于求的大格局下，處于完全的買方市場，價格易跌難漲。
雖然宏觀數據顯示國內經濟開始企穩回升，此利好并未能給膠市帶來有力反彈，供應商銷售不佳，加上生產商新膠將面臨集中上市，天膠未來或仍有走低可能。但近期滬膠亦難有大幅下跌，主要因來自于股指強勢上漲及新膠上市緩慢進度帶來的支撐。
滬膠震蕩區間逐漸收窄，市場趨勢偏弱，上周五快速回補了前期跳空缺口，但未能突破上行，市場壓力依舊存在，仍舊可以在15600附近試空，注意輕倉。
（華安期貨 劉 飛）
