1、日本央行未繼續(xù)加推新一輪的貨幣寬松政策
日本央行11日結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議后發(fā)布公報(bào)：第一，決定維持2013年4月推出的超寬松貨幣政策；第二，將維持以增加基礎(chǔ)貨幣為中心的寬松政策，繼續(xù)以每年增加大約60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元基礎(chǔ)貨幣的節(jié)奏向市場(chǎng)注入資金，以實(shí)現(xiàn)2%的“物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)”；第三，公報(bào)還將日本國(guó)內(nèi)景氣狀況從“開(kāi)始改善”上調(diào)為“改善”。同時(shí)指出，受歐洲債務(wù)問(wèn)題動(dòng)向、美國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景等影響，日本經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依舊很大；最后，沒(méi)有回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注的如何抑制長(zhǎng)期利率上升的問(wèn)題。日本央行未繼續(xù)加推新一輪的貨幣寬松政策，令市場(chǎng)大失所望，引發(fā)日本金融市場(chǎng)走低。
2、印馬泰三國(guó)橡膠干預(yù)政策“雷聲大雨點(diǎn)小”，未見(jiàn)詳細(xì)政策出臺(tái)
泰國(guó)政府在5月31日后終止限制橡膠出口的措施，截止至13日，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼三國(guó)仍然未有較為有力度的提振措施出臺(tái)。目前僅見(jiàn)到印馬泰三國(guó)政府召開(kāi)提振橡膠價(jià)格措施的研討會(huì)。具體采取哪些措施干預(yù)橡膠政策，并未指定詳細(xì)的橡膠干預(yù)政策。
對(duì)于印馬泰三國(guó)將采取什么政策，我們做一下分析：從2012年底，印馬泰三國(guó)聯(lián)合推出限制橡膠出口的干預(yù)措施，再到2013年3月，泰國(guó)當(dāng)方面宣布延長(zhǎng)橡膠2個(gè)月至5月份底。印馬泰三國(guó)的干預(yù)措施在短時(shí)間內(nèi)提振了橡膠的價(jià)格，但是因下游需求的疲軟和前期庫(kù)存的高位。直接5月份當(dāng)月，印馬泰三國(guó)累計(jì)使用的橡膠干預(yù)措施包含：橡膠收購(gòu)、限制出口、砍伐老橡膠樹(shù)、補(bǔ)貼橡膠莊園種植主。其中，橡膠收購(gòu)因?yàn)楦鲊?guó)的財(cái)政問(wèn)題和泰國(guó)前期的大規(guī)模收購(gòu)，預(yù)計(jì)后市再次大規(guī)模進(jìn)行的可能性極小；而限制出口措施被證實(shí)為無(wú)效，且目前新膠開(kāi)割，再采取該措施意義不大，影響有限。同時(shí)，越南最為新興的橡膠主產(chǎn)國(guó)，以其低廉的橡膠船貨沖擊橡膠市場(chǎng)。而砍伐老橡膠樹(shù)則減小慢。因此，目前橡膠主產(chǎn)國(guó)的手中僅剩下砍伐高產(chǎn)橡膠樹(shù)。但是該行為對(duì)市場(chǎng)和各國(guó)的經(jīng)濟(jì)沖擊極為巨大，預(yù)計(jì)印馬泰三國(guó)政府對(duì)該措施的爭(zhēng)議較大。短期內(nèi)幾無(wú)出臺(tái)的可能。
而對(duì)于國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)橡膠問(wèn)題上，我們認(rèn)為有收儲(chǔ)的可能，但是收儲(chǔ)的量不大。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)上庫(kù)存量較多的是國(guó)外進(jìn)口膠，以煙片膠和20號(hào)標(biāo)膠為主。而國(guó)內(nèi)的橡膠產(chǎn)業(yè)主要是全乳膠為主，因此中儲(chǔ)局的收儲(chǔ)僅能以全乳膠為主，否則，就等于中儲(chǔ)局花中國(guó)納稅人的錢(qián)為國(guó)外橡膠種植企業(yè)做貢獻(xiàn)。
3、橡膠現(xiàn)貨供應(yīng)仍然充裕，而供應(yīng)旺季因素將加大供應(yīng)壓力
中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月天然橡膠(包括膠乳)進(jìn)口量為18萬(wàn)噸，較上月減少21.7%，較上年同期持平。5月合成橡膠（包括乳膠）進(jìn)口量為135,914噸，較上月增加4.4%，較上年同期增加7.4%。1-5月天然橡膠進(jìn)口量為104萬(wàn)噸，較上年同期增加25.9%；合成橡膠進(jìn)口量為659,642噸，較上年同期增加9.1%。5月橡膠進(jìn)口量未能延續(xù)4月份的進(jìn)口量，一部分原因是5月的大部分時(shí)間泰國(guó)地區(qū)出現(xiàn)了降雨導(dǎo)致泰國(guó)橡膠外運(yùn)困難，泰國(guó)橡膠出口減少，進(jìn)入6月份，泰國(guó)地區(qū)的降雨仍然比較多，泰國(guó)橡膠出口恐受其拖累。另一部分原因是從割膠到制成橡膠有一個(gè)時(shí)間間隔，因此預(yù)計(jì)6月份的中國(guó)橡膠進(jìn)口量維持在18萬(wàn)噸左右。
國(guó)內(nèi)的橡膠庫(kù)存壓力有所減弱。數(shù)據(jù)顯示，截至6月處青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存為36萬(wàn)噸，較5月份環(huán)比下滑1.1萬(wàn)噸。上海期貨交易所橡膠庫(kù)存有所下行，截至6月13日，上海期貨所橡膠庫(kù)存總計(jì)為114324噸。
4、下游需求曲折回暖
中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年5月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)總體穩(wěn)定，當(dāng)月產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續(xù)下降，同比增速依然明顯。5月汽車(chē)生產(chǎn)178.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13%；5月汽車(chē)銷(xiāo)售176.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.6%。其中：5月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的環(huán)比都出現(xiàn)了下滑，其主要原因是因?yàn)槠?chē)市場(chǎng)開(kāi)始步入了銷(xiāo)售的淡季。因此預(yù)計(jì)在6至8月份汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)一定程度的回落。
5月份重型卡車(chē)(含非完整車(chē)輛、半掛牽引車(chē))的產(chǎn)銷(xiāo)量分別為75018輛和77279輛，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)53.85%和37.89%；1-5月份，重型卡車(chē)(含非完整車(chē)輛、半掛牽引車(chē))累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為336904輛和327601輛。5月份重卡市場(chǎng)同比回暖，一方面受益于去年四季度和今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇。另一方面則受益于國(guó)家加強(qiáng)環(huán)保政策的實(shí)施，如7月1日可能會(huì)實(shí)施國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的重型柴油車(chē)汽車(chē)尾氣排放升級(jí)。5月份中國(guó)重型卡車(chē)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)延續(xù)4月份的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
5、觀點(diǎn)總結(jié)
宏觀方面因日本央行未能再次加推貨幣寬松政策和美聯(lián)儲(chǔ)QE的提早退出預(yù)期，使得市場(chǎng)擔(dān)憂流動(dòng)性收縮，導(dǎo)致大宗商品走低。供應(yīng)面因國(guó)內(nèi)庫(kù)存高位、進(jìn)口量不見(jiàn)減少和割膠旺季到來(lái)，使得供應(yīng)壓力加大；需求方面雖然中國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)售步入淡季，打壓滬膠走勢(shì)。整體上滬膠在6月份中下旬呈弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，后市下測(cè)17000支撐， 建議在18200上方逢高拋空。
