雖然還沒有正式“退出”，但美聯儲可能放緩量化寬松的預期已經引發多米諾效應：資金流向開始逆轉，新興市場貨幣正遭受更為劇烈的拋售潮。
新興貨幣誰最受傷？
近期，有關美聯儲“退出”的任何信號都引起投資者的高度關注，新興市場貨幣尤為敏感。美聯儲主席伯南克在5月22日出席國會作證時表示，美聯儲可能在今后幾次會議中的某一次開始逐步放慢購債速度。此后，許多新興市場貨幣一瀉千里，為首的代表是南非蘭特。
市場數據顯示，由于設置的止損位一個又一個被突破，投資者爭先恐后地拋售南非蘭特。上周一美元兌南非蘭特匯率還只是處在9.50上方，隨后迅速突破10大關，而到了上周五，美元兌南非蘭特匯率已經突破10.285水平。
除了南非蘭特，近期遭到拋售的還有秘魯新索爾。數據顯示，秘魯新索爾已經回吐了2012年初以來的所有漲幅。而在近日，美元兌巴西雷亞爾匯率創下近4年以來的最高水平，澳元兌美元匯率已跌破“1”大關。
法國興業銀行外匯分析師主管朱克斯認為，美聯儲推出激進寬松導致大量資金投入新興市場，現在趨勢正在逆轉，新興市場面臨大批資金撤離的風險。此外，新興市場貨幣下跌的原因還包括經濟增長放緩、商品價格疲弱等因素。朱克斯預計，新興市場貨幣將出現一系列倒下的“多米諾骨牌”，南非蘭特將首當其沖，土耳其里拉和泰銖也是讓投資者感到擔憂的新興市場貨幣。
根據彭博社匯編的數據，印度盧比兌美元匯率5月以來累計貶值4.9%；泰銖兌美元匯率5月份累計貶值2.8%；菲律賓比索兌美元匯率累計貶值2.7%。
值得注意的是，在多數非美貨幣紛紛下跌之時，人民幣卻仍然保持強勢。有分析人士表示，盡管中國市場仍有資本流入跡象，人民幣也保持強勢，但若中國經濟增速繼續放緩，加上美元可能迎來的大牛市，資本流入的局面可能逆轉。
國際熱錢說走就走？
美國太平洋投資管理公司的新興市場投資組合經理弗朗西斯科表示，在巨量流動資金流入新興市場固定收益債券和外匯市場后，投資者們現在正在抽離這些資金。
有跡象顯示，流入新興市場的熱錢正在開始轉向，而且還不僅僅局限于外匯市場，新興市場股票基金在過去一周已經遭受了大規模的資金流出。來自新興組合基金研究全球公司EPFR的數據顯示，在截至5月29日的一周中，投資者共從新興市場股票型基金抽離了29.4億美元，創下了18個月以來最大的單周資金流出。新興市場債券型基金出現近一年以來首個單周資金流出，規模為2億美元。不過，仍有相當規模的資金流入美國和日本股市。
上周五，美國股市大幅收低，標普500指數出現自去年11月以來的首次連續兩周下跌，好于預期的制造業和消費者信心數據強化了投資者對美聯儲提前退出量化寬松的擔憂。
不過，有市場人士表示，對于美國股市而言，美聯儲退出量化寬松政策帶來的沖擊可能有限。從長期來看，即使美聯儲放緩購債速度，市場流動性依然寬裕，而且退出量化寬松政策實際是對美國經濟增長恢復常態的確認，消除通脹前景的不確定性。與此同時，此前歐洲和日本股市的大幅上揚主要得益于貨幣寬松帶來的市場流動性充足所致，但歐洲和日本的經濟基本面差于美國，金融市場回調的風險越來越大。
有分析人士表示，目前美國經濟復蘇程度尚不足以令美聯儲在短期內做出政策調整。對于新興市場國家而言，充裕的流動性、相對更好的經濟增長前景和較高的資產回報率曾吸引大量國際資本流入。不過，美聯儲密謀退出量化寬松，勢必推動美元中長期走強，階段性資本集中流出可能給新興市場國家的金融穩定帶來潛在影響。
