央行單日最大規模逆回購緩解節前資金面緊張

      央行周二上午開展了4500億元14天期逆回購操作，創下逆回購歷史上單日最大投放規模，中標利率仍維持在3.45%不變。分析認為，央行繼續加大逆回購投放力度，公開市場延續凈投放主要是考慮到逆回購到期量增多、春節前備付壓力上升。而由于央行逆回購和SLO等工具保障，春節因素擾動有限，資金面仍將相對寬松。

      據統計，本周有1980億元逆回購到期，較上周增加770億元，環比增加約六成。因此，據計算，在當日逆回購操作后，本周央行已凈投放資金2520億元。

      據觀察，1月下旬以來，央行在公開市場加大了資金投放力度，上周扭轉了此前連續四周凈回籠的格局，共開展了兩期合計1800億元逆回購操作，實現凈投放590億元。但由于上周逆回購期限均為7天，本周的到期規模也較上周的1210億元顯著增加。

      考慮到本周是春節前最后一周，屬于傳統的現金走款高峰，市場流動性緊張程度加劇，而央行也有在春節等長假前投放資金的傳統，預計本周公開市場操作延續凈投放是大概率事件。

      目前，春節效應已“攪動”資金面，銀行間基準7天回購加權平均利率連續六個交易日上行，周一收報3.47%。該利率水平高于央行發行的7天逆回購利率3.35%。本周是蛇年春節前的最后一周，盡管昨日資金價格多數上漲，但與往年相比漲幅有限，14天品種成昨日資金價格的“分水嶺”。市場人士指出，2月份由于面臨春節，資金面整體將較1月份收緊，但由于央行公開市場“工具箱”儲備充足，資金價格料漲幅有限。

      受益于天量逆回購操作，銀行間國債周二早盤上漲。交易員稱，央行實施4500億元的逆回購，其力度相當于降低一次存款準備金率的效果，有效緩解了市場對節前資金面的緊張擔憂。資金面的寬松預期，導致短端國債買盤增加較多，收益率下行顯著。

      1月中旬，央行宣布推出短期流動性調節工具(SLO)。有交易員表示，隨著春節臨近，一旦資金面出現超預期收緊，央行可能啟用SLO工具，進一步充實銀行體系短期流動性。

      展望一季度，公開市場可用于對沖的央票為零。但市場人士預計，由于央行逆回購和SLO等工具保障，春節因素擾動有限，再加上節后資金回流，資金面仍將相對寬松。