【周報】滬膠關注26000點一帶表現

一、走勢回顧

滬膠本周回調探底后回升，周三最低至25230，收盤價最低25495點，而后重心回升，在美股風險情緒改善、日膠大漲的帶動下，再次上沖26000點，但是周五未能站穩。整體來看，下探回調消化部分拋壓，在基本面變化不大的前提下，經濟層面的改善及匯率、原油等影響利多膠價，交易策略上遵循逢低買入。

二、基本面

供應上暫無新消息，中國、印尼、泰國在2006、2007年新種植、重植面積為12.33、22.92、34.65萬公頃，今明兩年將陸續開割；預計今年供應面壓力仍然存在，仍將重點關注需求的承接能力。其次從月份供應來看，目前國內處于停割期，泰國北部逐步進入停割期，進入2月以后東部停割，3月以后南部停割，馬來在這段時期原料產出也下降，印尼則產出增加，但是整體供應在一季度也是遞減的，供應壓力減輕。

需求上，中汽協預計2013年，汽車市場增長則將會好于去年，全年汽車市場需求或將達到2080萬輛，增長率在7％左右。預計在2013年汽車市場乘用車仍保持平穩增長，但增速明顯會發力，商用車明顯企穩，關注天氣轉暖后重卡市場需求的恢復。

輪胎廠方面，短期來看，成品庫存繼續上升至一個半月左右，聽聞部分工廠1月份開工率還是不錯的，主要是因為今年放假時間偏長，彌補春節假期產量。據研究員調研顯示，部分工廠原料儲備還是很多的，估計近期隨著期貨價格調整，備貨期也差不多結束。筆者揣測原料備貨一個是節前傳統，另外一個就是價格上漲，市場氛圍好轉，輪胎廠擔心價格進一步上行跟風買入，包括貿易商交投變得活躍也是這個原因。隨著時間推移，這一利多會弱化消失，市場面臨仍是較大的成品庫存如何消化的問題，而出口增速是比不上產量增速的。

庫存上，據QinRex調查，本周青島保稅區橡膠出庫較上周明顯減少，在6000噸上下。入庫約在8000噸左右，主要集中在本周五。區內還有少量空間。在沒有其他變量的情況下，或許32萬噸是目前上限。交易所庫存減少152噸至101330噸，但注冊倉單增加1230噸至66940噸，現貨交割壓力仍在上升。

三、現貨報價

美金膠及原料：越南部分產區開始停割，而泰國北部也即將停割，由于中國 2 月面臨春節長假，產區供應商避開2 月，多銷售 3 月船貨。泰國原料市場下跌，美金膠船貨穩中小幅走低。，稅區天膠庫存近32萬噸左右，下游工廠備貨已經基本結束，近期保稅區現貨成交明顯減弱，貿易商出貨壓力較大，但是由于期貨價格堅挺，貿易商不愿過低價格出貨，市場整體表現較為僵持 。

國內全乳膠及人民幣報價市場: 云南和海南產區天氣基本正常，由于停割后產區現貨庫存有限，產區商家惜售手中庫存，國產膠價格跌幅有限上海地區云南全乳膠 25300 元，海南全乳膠 25300元左右，云南標二在 22300 元，泰三 25200 元左右（17 票），3L 在 23400 元/噸（17 票），華東市場成交一般，膠價小幅回落，下游市場高價無法接受，市場整體需求清淡。

合成膠：市場人氣清淡，商家操盤意向不強，成交困難，本后丁苯出廠價跌500至17500元。目前仍是丁二烯和天膠表現形成支撐，但是清淡的氣氛和疲軟的需求形成拖累。丁二烯外盤繼續走高，中石化華南將丁二烯出廠價格漲500元至13800元，苯乙烯出廠價小幅走低200元。聽聞中國幾乎所有的丁二烯儲罐飽和，并且合成膠生產商考慮削減開工，預計節前合成膠弱勢震蕩。

四、宏觀及交易提示

宏觀上，國內經濟數據出爐，四季度GDP 同比增長7.9%，季環比增長2.0%，2012 年GDP 同比增速小幅高于預期，四季度復蘇勢頭強于預期。 實際投資增速回落至20%左右，中央項目和基建投資同比明顯放緩： 12 月固定資產投資實際同比增長20.7%，從9 月以來快速回落（9 月26.8%，10 月25.7%，11 月22.9%，12 月20.7%）這或許是明年在需求層面依舊限制市場的一個因素。

同樣關注股市的演變，瑞銀認為股市本輪反彈是由海外資金流入帶來的流動性和預期推動的，而來自基本面的支撐則相對較弱。目前我們仍擔心導致市場可能出現回調的因素有地產價格上漲和影子銀行的風險，關注股市的走勢，會給滬膠帶來一些影響。

其次還值得關注的是日元匯率。日本央行將于1月21-22日召開政策會議。市場原本的預期是，在新首相安倍晉三的無情壓力下，日本央行將采取2%的通脹目標，同時考慮再次擴大資產購買。但知情人士說，下周會議可能不僅限于此，日本央行可能承諾，在通脹目標達到2%之前，不設定具體的購債完結日期。日本不斷擴大寬松規模令日膠強勢上升，盡管滬膠與日膠比價不斷走低，二者美金價差也回歸，但是一定程度上，日元貶值也將支撐滬膠。同樣原油市場表現也利多能化板塊。

基本面上老生常談，關注下有備貨利好支撐減弱甚至消失。但是短期宏觀面及外盤比較給力，暫時讓市場人氣聚集，看多氣氛較為濃厚。

成交和持倉不太理想，對價格的上漲得不到更多確認。

市場焦點主要集中在國內外股市、原油、日元等市場表現，在歐洲市場平靜、美國經濟數據大多好轉、國內經濟數據好于預期的前提下，滬膠暫時維持多頭判斷，技術性回調在25200-25500一帶遇到強支撐，建議遵循逢低買入策略，多單在26000點附近謹慎持有，觀望此壓力位表現，如果遲遲不能突破則會大量消耗多頭能量。壓力位參考26000及前高26700點，一月份維持強勢的概率依舊較大。