歐央行再次按兵不動 一季度仍可能降息至負利率

    本周四，歐洲央行在2013年的第一場新聞發布會上宣布，將主要再融資操作利率(歐元區基準利率)、隔夜貸款利率、隔夜存款利率依次維持于0.75%、1.50%、0不變，連續第六個月按兵不動。同一天議息的英國央行貨幣政策委員會(MPC)也宣布維持利率在0.5%的歷史低點不變，同時維持量化寬松(QE)規模在3750億英鎊不變，未追加新的資產購買。

    上述決定與市場普遍預期一致。分析人士認為，歐洲央行對是否推行“負利率”仍然猶豫不決，需進一步評估歐元區經濟前景再做決定，而2月或3月降息的可能性仍然較高。

    市場環境改善

    “基于我們的經濟和貨幣分析，我們決定維持歐洲央行的關鍵利率不變。”歐洲央行行長德拉吉在周四的新聞發布會上稱，通脹率在最近幾個月中已經下降，預計今年將跌至2%以下。歐元區經濟疲態預計將延續至2013年，但會在下半年逐漸復蘇。

    歐洲央行在去年12月的議息會議上已經大幅下調了對歐元區2013年經濟增速的預測：預測中值從增長0.5%下調至收縮0.3%，足足下調了0.8個百分點，通脹中值也從1.9%下調至1.6%。

    值得注意的是，德拉吉稱，歐洲央行當天的利率決議是一致意見。而他在上次會議上承認，歐央行執委會多數成員并不“反對降息”，意味著當時執委會內部還存在分歧，且略微偏向降息，但他們正等待更多信息來做出決定。

    歐洲央行目前的隔夜存款利率已經低至0，即對存放在歐洲央行的銀行存款不支付利息。如果75個基點的利率走廊不變，再次降息就意味著存款利率為負。歐洲央行似乎還不愿意邁出這一步。

    德拉吉指出，過去六個月，金融市場環境明顯改善，歐元區各國的國債收益率顯著走低、信用違約掉期(CDS)下行和股市走高是歐洲央行決定維持利率不變的主要原因。

    “我們認為，自從去年12月的會議以來，市場情緒大大改善和穩定，讓歐洲央行偏向于在本次會議上按兵不動。”荷蘭合作銀行(Rabobank)亞太區金融市場研究部主管Adrian Foster對《第一財經日報》記者表示。

    一季度降息概率仍較高

    分析人士認為，盡管本月按兵不動，但第一季度結束前歐洲央行降息25個基點的可能性依然較高。

    從經濟基本面角度來看，盡管亞洲經濟已出現復蘇跡象，美國經濟數據也意外上行，全球經濟依然面臨眾多風險。更重要的是，歐元區的經濟狀況幾乎沒有改善：很多國家正在緊縮政策下艱難度日，經濟活動復蘇緩慢。自從2012年夏天以來，歐元已經顯著升值，削弱了整個歐元區的制造業和出口活動。

    然而，歐洲央行仍然有理由繼續維持觀望態度。首先，近期德國的通脹數據意外上升。聞通脹“色變”的德國央行成員對此極其敏感，尤其是公開反對歐洲央行“直接貨幣交易”(OMT)的德國央行行長魏德曼。因此，德拉吉可能不得不更加謹慎地對待降息。

    如果等到2月甚至3月再采取行動，至少能夠讓歐洲央行看到今年初的最新通脹進展。如果近期通脹下行的趨勢得以確認，歐元區通脹可能最快會在今年2月就下滑至2%這一目標水平以下，讓德拉吉松一口氣。

    此外，到那時歐洲央行執委會應該已經拿到1月份的《銀行貸款調查》結果。最近的調查顯示銀行業信貸標準正在收緊，如果這一趨勢持續下去，便給了歐洲央行更多理由降息。