路透7月23日---要想理解希臘退出歐元區所造成的影響,那麼就想像一下一間位於彩票站里的手術室吧.
外科醫生準備給病人截肢、以防止壞疽感染其它部位的時候,旁觀的賭徒們為接下來要截除哪個肢體而下注.
有關希臘退出歐元區的談論已打壓投資者對歐元區的信心,并導致了西班牙和意大利借款成本的攀升.這也加大了愛爾蘭和葡萄牙計劃於明年重返債市的難度.這兩個國家都正在實施嚴苛的救助計劃.
一些歐洲政界人士和央行官員顯然認為,拋棄一個違反紀律的成員對於其它成員來說是上了有益的一課:不要濫用組織的特權.就像伏爾泰的哲理小說憨第德(Candide)英譯版所寫的:他們認為時不時敲打一下有好處,可以激勵別人.
其它政策制定者和市場參與者擔心,推動希臘脫離歐元區將產生連鎖反應,從而給投資者和納稅人施加巨大的成本,甚至可能引發歐元區解體.
德國總理梅克爾在不一樣的時點有著不同的立場選擇.
去年11月時她表示,相較于保持希臘的成員國地位,確保歐元區的穩定更為重要.不過她也卻曾說過,希臘退出歐元區將造成"多米諾骨牌效應",將令恐慌的投資者逃離歐洲.
上個月希臘政府的選舉,結果是該國承諾繼續執行與歐元區和國際貨幣基金組織(IMF)達成的調整計劃,以換取約2,400億歐元的貸款.這僅讓緊張的情勢暫時緩和.
希臘與其財政與經濟改革目標漸行漸遠,負責國營企業民營化的官員上周在計劃延宕的失望之情下辭職,而歐洲央行在向希臘銀行業放款時也已停止接受以希臘的債券做為擔保.
**誰會先開第一槍?**
批評人士現在爭相預估哪個國家會想率先脫離歐元區,是德國還是希臘,債權國或者債務國.
經常唱衰歐洲的美國經濟學家魯比尼表示,擁有AAA評等且財政穩健的芬蘭可能會率先脫離歐元區,因對歐元區疲弱國家日益沉重的負擔感到不安.
"若希臘更瀕臨退出,且意大利和西班牙也幾乎失去在市場上融資的管道,需要來自歐元區核心國家擴大冒險援助時,芬蘭可能會認為留在歐元區的好處已敵不過額外的信用風險,"魯比尼在其EconoMonitor網站上寫道.
不論準確度為何,這樣的預言已凸顯出歐洲各國政府和政策官員已將歐元區視為零和游戲(zero-sum game),每個國家都覺得自己是夥伴國行為和決定的受害者.
美銀美林的外匯策略師利用博奕論(賽局理論)來分析哪個歐元區國家可能會認為脫離會有經濟利益.
簡而言之,博奕論主張參與賽局者彼此互信不足,因而無法進行合作,甚至認為不合作會給自身帶來更大的利益,即使合作確實會對整體參與者帶來更高效益.
因此,盡管希臘確實執行緊縮計劃,且德國接受歐元區共同債券的構想,確實會讓彼此都受益,但是雙方都不太可能這麼做,因為就兩國自身觀點來看,不做犧牲所能取得的利益反而更大.
把同樣的思維邏輯放到自愿退出歐元區的好處上,策略師David Woo和Athanasios Vamvakidis得到的結論是,意大利和愛爾蘭脫離歐元區的誘因比希臘還要大.
反之,他們指出,盡管德國經濟實力龐大且財政地位強健,退出歐元區的誘因卻最低,因為德國經濟成長可能因此降低,借貸成本也可能升高,給資產負債表帶來負面效應.
他們表示,意大利完成有序退出的可能性相對偏高,且可望透過貨幣貶值在競爭力及經濟成長上大有斬獲.
前意大利總理貝盧斯科尼曾表示,離開歐元區將不是個禁忌.他正在考慮參加明年大選重回政壇.
**制度設計瑕疵**
從以往的正式宣告來看,歐洲貨幣同盟是不可取消且不可逆轉的.馬斯垂特條約沒有提供一旦加入歐元區後的退出條款.盡管2009年的里斯本條款首次納入了能夠依法退出歐盟的條款.
一名歐盟參與危機管理的官員表示,如果歐元區看來"像大廳有旋轉門的飯店",這將嚴重打擊信心.這位官員因事件敏感而不愿具名.
然一些外部專家表示,欠缺退出條款是歐元區設計上的瑕疪,應該要馬上修正.
圣路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德本月表示,退出歐洲經濟暨貨幣聯盟(EMU)的可能性,是歐盟決策者面臨的重大議題之一.
"不斷重復說沒有一個國家會被允許離開EMU,正讓一些國家采取必要行動以保留成員國資格的誘因有所改變,"他在倫敦的一場演說中表示.
"成員國留在歐元區的誘因是未來必須仔細考慮的.政策的設計應該要著眼于這些誘因,而且不能再假設政治進程將會在各種情況下都支撐EMU,"他在演說中表示.
布拉德提到歐洲大學學院經濟學教授Russell Cooper的著作.Cooper曾建議成立一個稱之為"Euroisation"的罰則.違規的成員國可以留在歐元區,但會失去其投票權,以及無法進入歐洲央行的放款窗口,直到其財政行為有所改善.
這或許可以滿足債權人見到財政"罪犯"得到懲罰的希望,但這將無法使歐元區團結在一起.
