6月中旬以來資金利率的持續攀升依然難以止步，6月20日銀行間市場隔夜及7天期質押式回購利率雙雙升破3%整數大關。分析人士表示，在二季度末資金面重新趨緊的背景下，外部通脹和經濟運行環境依然支持央行進一步祭出新的數量寬松手段，年初以來已經兩次使用的“先逆回購再降準”政策組合近期有望再度出爐。
回購利率全線大漲
數據顯示，20日銀行間市場各期限回購利率全線上揚至3%以上水平。其中，隔夜及7天期質押式回購加權平均利率分別為3.3129%和3.4545%，分別比前一交易日大幅上漲60.59BP和47.65BP。至此，隔夜回購利率已由5月末1.90%一線暴漲至3.30%附近的4月下旬水平；7天期回購利率則自上月底2.20%左右水平，勁升至3.45%一線，亦為5月降準前水平。從月度環比來看，6月份資金利率強勁上揚的特征已經十分明顯。
值得注意的是，6月19日3個月期國庫現金定存招標利率環比意外大跌292基點至3.23%，曾一度令市場認為當前資金面的緊張形勢將不會進一步加深。但從20日回購利率的再度大漲來看，未來較長一段時間內，如果沒有其他手段刺激，資金面狀況可能都將難以顯著改觀。
另據交易員消息，20日一則關于“央行向部分大行進行定向逆回購”的市場傳聞，帶動資金市場當日下午出現一定程度改善。一些機構主動往外拆出資金，市場資金面出現小幅寬松勢頭。不過，交易員仍然表示，一方面逆回購的消息目前還難以證實，另一方面，如果逆回購期限較短，其對資金面的影響也還有待觀察。
市場期待7月再次降準
對于6月中旬以來市場資金面的持續趨緊，多數機構觀點認為，雖然這很大程度上來自于季末因素的干擾，但中長期而言，央行仍需拿出更多寬松手段，以保障資金面重回長期寬松格局。
東方證券分析師邵宇表示，綜合6月份外匯占款增量仍不樂觀、7月財政存款季節性增加、公開市場到期量不多等因素分析，7月仍然需要央行出手為市場注入流動性。就央行具體可能采取的措施而言，該分析人士表示，考慮到今年年初和5月份放松過程中，央行均是采取“先逆回購再降準”的方式，目前仍然不能排除這種政策組合再次出現的可能。
中金公司最新觀點也指出，6月末存款的大規模增長、7月財政存款的增加以及公開市場較低的到期量會使得7月份資金面進一步趨緊，因此7月份央行再度下調法定存準率的可能性較大。
與此同時，來自銀行間市場交易機構的一線市場人士也多數傾向于7月份央行將再次降準。國泰君安交易員胡達表示，基于宏觀經濟基本面依然未見改觀、CPI水平相對不高的狀況，預計央行下一次降準可能會在7月初出現。東方證券吳澤智也表示，有消息稱商業銀行6月存款增量可能回超過2萬億元，在此背景下，7月5日商業銀行常規性準備金繳款壓力顯然較大。如果沒有降準等新的寬松手段，本輪資金面的緊張可能會延續到7月15日以后，因此7月份央行再次下調法定存準率的概率較大。
