本周市場概要：
■ 期貨市場震蕩行情對于現貨市場影響不大。近期國內下游工廠開工正常，市場對于人民幣膠種需求較為清淡，但是輪胎廠開工好轉帶動美金膠成交的增多?，F貨市場人民幣膠種近期高位運營，雖然云南產區陸續開始恢復割膠，但是初期原料供應稀少，國產膠供應緊張的狀況仍在延續，進而支撐現貨價格，但是下游市場高價拿貨相對比較謹慎，市場需求不足。相比國產膠，保稅區美金膠庫存依然處于偏高水平，但是庫存較前期也有所下降，加之近期保稅區美金成交增多以及東南亞產區即將進入停割期，需求豪裝令保稅區美金膠價高位堅挺，與外盤價格基本持平。
■ 本周，保稅區現貨膠價維持高位。近期國內下游輪胎廠開工維持較高水平，保稅區現貨成交良好，買盤的增多帶動市場人士的看多情緒。加之近期保稅區現貨庫存下降明顯（聽聞保稅區庫存降至16-18萬噸），商家手中現貨庫存不多，市場人士不愿低價出貨。
■ 目前東南亞產區供應商手中存有一定庫存，產區即將停割，供應商并不急于出貨，部分供應商船貨已經報至5月-6月。
■ 趨勢分析：目前保稅區庫存降低到18萬噸附近，且內外盤報價基本相當，對后期保稅區減庫存仍有一定利好。歐債危機暫時緩解壓制美元上漲，但是美國經濟逐步轉好，且近期沒有推出QE3的計劃，在一定程度上支撐美元，壓制大宗商品。天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續下跌空間不大，由于受到現貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強。繼續維持前期交投區間的震蕩走勢。
操作策略：短期內，RU1205合約依然持有最大倉位，但價格波動幅度的逐步趨緩，進場操作的目標位以及止損位應相應減小幅度。下周滬膠在1205上的多頭資金可能展期到1209，完成換月，關注28000上方的反彈走勢，如果依然無法上破高位29500，則警惕1205合約的最后回調。操作上，建議保持短線思路，并警惕向下的大幅回調。
一、天膠期貨走勢回顧
（一）期貨市場
1.滬膠、日膠本周走勢
滬膠：本周滬膠震蕩盤整。滬膠周初在國外市場消息面轉好的背景下走強，主力合約重回29000元之上，但是兩會溫家寶總理報告表示將延續對國內房地產市場調控，國內A股市場出現大跌行情并拖累期貨市場走勢，滬膠在周三和周四兩個交易日連續大幅減倉下行，投資者由于對后市判斷缺乏方向而退市觀望，期貨市場繼續在28000-29500元的震蕩區間盤整。截至周五，滬膠主力合約1205收于28490元，較上周下跌270元。
日膠：本周日膠維持震蕩行情，近期國際市場消息面偏多，希臘債權置換成功以及歐洲央行發放貸款打消了希臘近期違約的風險，雖然近期歐元區經濟數據依然不佳，但是歐債緊張氣氛得到緩解，美國經濟數據依然優異，最新就業以及相關經濟數據依然好于預期，顯示美國經濟增速加快，雖然伯南克在議息會議上的講話沒有提及QE3，市場對于美國QE3的期待下降導致美元升值，但是美股本周連續上漲的勢頭給大宗商品市場帶來動力，日膠本周受周圍環境利好帶動一度重回340日元上方，但是本周后半段滬膠弱勢拖累日膠走勢，市場依然沒能擺脫震蕩格局。截至周五，日膠合約1208收于332.6日元，較上周下跌2.8日元。
圖1：滬膠與日膠主力價格比
期貨市場震蕩行情對于現貨市場影響不大。近期國內下游工廠開工正常，市場對于人民幣膠種需求較為清淡，但是輪胎廠開工好轉帶動美金膠成交的增多?，F貨市場人民幣膠種近期高位運營，雖然云南產區陸續開始恢復割膠，但是初期原料供應稀少，國產膠供應緊張的狀況仍在延續，進而支撐現貨價格，但是下游市場高價拿貨相對比較謹慎，市場需求不足。相比國產膠，保稅區美金膠庫存依然處于偏高水平，但是庫存較前期也有所下降，加之近期保稅區美金成交增多以及東南亞產區即將進入停割期，需求豪裝令保稅區美金膠價高位堅挺，與外盤價格基本持平。
2.上期所每周庫存（2012/3/16）
|
地區
|
倉庫
|
上周庫存
|
本周庫存
|
庫存增減
|
可用庫容量
|
|||||
|
小計
|
期貨
|
小計
|
期貨
|
小計
|
期貨
|
上周
|
本周
|
增減
|
||
|
上海
|
上海長橋
|
2579
|
1900
|
2579
|
2070
|
0
|
170
|
18100
|
17930
|
-170
|
|
晶通化輕
|
720
|
400
|
720
|
400
|
0
|
0
|
15600
|
15600
|
0
|
|
|
中儲大場
|
3895
|
200
|
3517
|
500
|
-378
|
300
|
34800
|
34500
|
-300
|
|
|
合計
|
7194
|
2500
|
6816
|
2970
|
-378
|
470
|
68500
|
68030
|
-470
|
|
|
山東
|
奧潤特
|
3840
|
3795
|
4470
|
4425
|
630
|
630
|
14205
|
13575
|
-630
|
|
青島832
|
1250
|
0
|
1250
|
1100
|
0
|
1100
|
22000
|
20900
|
-1100
|
|
|
合計
|
5090
|
3795
|
5720
|
5525
|
630
|
1730
|
36205
|
34475
|
-1730
|
|
|
云南
|
云南儲運
|
1850
|
350
|
1830
|
330
|
-20
|
-20
|
14650
|
14670
|
20
|
|
海南
|
海口港
|
11315
|
7315
|
10330
|
9430
|
-985
|
2115
|
10685
|
8570
|
-2115
|
|
永桂
|
2210
|
1560
|
2110
|
1600
|
-100
|
40
|
14440
|
14400
|
-40
|
|
|
合計
|
13525
|
8875
|
12440
|
11030
|
-1085
|
2155
|
25125
|
22970
|
-2155
|
|
|
天津
|
中儲南倉
|
535
|
0
|
535
|
0
|
0
|
0
|
20000
|
20000
|
0
|
|
總計
|
28194
|
15520
|
27341
|
19855
|
-853
|
4335
|
164480
|
160145
|
-4335
|
|
本周國內期貨庫存：天然橡膠倉單庫存減少853噸至27341噸，可交割庫存增加4335噸至19855噸。
圖2：上期所庫存數量和總持倉量
（二）現貨市場
1. 國內各主要市場干膠行情
華北市場：民營全乳膠價格在30200元/噸左右，國營全乳膠在30400元/噸左右，云南標二在28300元/噸左右，泰國三號煙片在28000元/噸左右（無票）；近期華北市場全乳膠價持穩，期貨市場延續震蕩行情，現貨市場商家低價補貨困難，而下游市場高價拿貨謹慎，近期市場整體表現較為僵持，商家維持客戶為主。
華東市場：當地天然橡膠市場云南全乳膠報價在29800元/噸左右，海南全乳膠價格在29000-29200元/噸左右，云南標二在28200元/噸左右，華東市場現貨膠價基本持穩，市場3L現貨已經基本斷貨，商家手中現貨庫存維持低位，近期多以維持客戶為主。華東市場下游工廠開工基本正常，工廠高價拿貨謹慎，市場成交較為零散。
山東市場：天然橡膠現貨市場海南全乳膠在29000-29200元左右，泰國三號煙片在29800元/噸左右（17票）；泰標復合在28200元/噸左右，馬標復合在28200元/噸左右，山東市場下游工廠開工正常，市場商家現貨庫存維持低位，商家維持客戶為主。
華南市場：華南市場近期現貨成交清淡，越南3L在28400元/噸左右（無票）；華南市場天膠現貨價格持穩，芒街封關導致市場庫存減少。
越南膠市場：本周越南芒街市場繼續封關，市場少量報價在23900-24000元/噸，市場無法走貨。
國內各主要天然橡膠市場一周報價走勢對比（SCRWF）（上海和山東為海南）
|
日期
|
上海
|
天津
|
青島
|
衡水
|
江浙
|
|
3月9日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月12日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月13日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月14日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月15日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月16日
|
29000
|
30000
|
29000
|
30400
|
29000
|
|
漲跌
|
-200
|
0
|
-300
|
0
|
-200
|
圖3：國內現貨報價
2. 國內各主要市場乳膠市場行情
國內各主要天然橡膠市場一周報價走勢對比（泰國乳膠 黃春發）
|
日期
|
上海
|
浙江
|
青島
|
廣州
|
福建
|
|
3月9日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月12日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月13日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月14日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月15日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月16日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
漲跌
|
200
|
0
|
0
|
0
|
0
|
本周，國內乳膠現貨市場膠價基本持穩。市場乳膠供應依然較緊，尤其是華東地區，黃春發乳膠以及散裝乳膠現貨庫存有限，商家惜售情緒明顯，而其他地區乳膠庫存同樣處于低位，但是由于整體需求較弱，市場仍有部分低價庫存報出，目前市場大多貿易商看多后市，加之難以低價補貨，商家不愿過低價格出貨。
3. 國內市場進口膠行情
本周，保稅區現貨膠價維持高位。近期國內下游輪胎廠開工維持較高水平，保稅區現貨成交良好，買盤的增多帶動市場人士的看多情緒。加之近期保稅區現貨庫存下降明顯（聽聞保稅區庫存降至16-18萬噸），商家手中現貨庫存不多，市場人士不愿低價出貨，目前保稅區船貨價格與外盤價格基本持平。
本周國內進口天膠外盤報價表（單位：美元/噸 青島保稅區價）
|
日期
|
泰國
RSS3
|
泰國
STR20
|
馬來
SMR20
|
印尼
SIR20
|
|
3.9
|
3930-3950
|
3850-3870
|
3850-3870
|
3830-3850
|
|
3.12
|
3930-3950
|
3860-3870
|
3860-3870
|
3830-3850
|
|
3.13
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3850-3860
|
|
3.14
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3840-3850
|
|
3.15
|
3900-3930
|
3850-3860
|
3850-3860
|
3790-3800
|
|
3.16
|
3900-3920
|
3830-3850
|
3830-3850
|
3780-3800
|
|
漲跌
|
-30
|
-20
|
-20
|
-50
|
4. 東南亞天然橡膠市場行情
目前東南亞產區供應商手中存有一定庫存，產區即將停割，供應商并不急于出貨，部分供應商船貨已經報至5月-6月。
泰國產區原料價格表（單位：泰銖/公斤）
|
日期
|
膠片
|
煙片
|
膠水
|
|
3月9日
|
108.90
|
112.23
|
109.5
|
|
3月12日
|
109.30
|
112.75
|
110.0
|
|
3月13日
|
109.40
|
112.88
|
111.0
|
|
3月14日
|
110.60
|
113.11
|
112.0
|
|
3月15日
|
109.05
|
111.88
|
111.0
|
|
3月16日
|
109.15
|
112.23
|
110.0
|
|
漲跌
|
0.25
|
0
|
0.5
|
圖4：泰國三大原料市場生膠成交量與市場均價
東南亞橡膠外盤報價表（單位：美元/噸4月船期 CIF中國主港）
|
日期
|
RSS3
|
STR20
|
SMR20
|
SIR20
|
泰國乳膠
|
SVR3L
|
SVR10L
|
|
3.9
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3860-3880
|
2670-2700
|
3810-3830
|
3710-3730
|
|
3.12
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3840-3860
|
2680-2700
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.13
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3900-3920
|
3850-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.14
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3880-3900
|
3840-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3760-3780
|
|
3.15
|
3940-3980
|
3860-3880
|
3860-3880
|
3790-3810
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
3.16
|
3920-3960
|
3850-3880
|
3860-3880
|
3780-3800
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
漲跌
|
-80
|
-50
|
-30
|
-80
|
0
|
-
|
-
|
圖5：東南亞現貨CIF報價
二、相關影響因素分析
（一）宏觀環境分析
經濟方面
美國方面：美聯儲公開市場委員會在議息會議上決定貨幣政策不變，對競爭增長評估從適度上調至溫和，沒有提出QE3等進一步刺激措施。美國當周領先指標WLI升至125.1，升至七個月高位，其增長率也上升。同時道指上次大跌很快就回補，且連續創新高。顯示美國經濟在緩慢的恢復當中。
歐洲方面：隨著希臘完成私人債權人債務置換，第二輪援助希臘方案落定，市場對歐債危機的擔憂大幅緩解。這種操作手法有可能為意大利、葡萄牙、西班牙借鑒，對后面各國面對自身問題提供借鑒。短期內歐債方面不是重點，敘利亞可能會再次回歸大眾視線。
國內：國內兩會剛剛結束，溫家寶提出將繼續對房地產市場進行調控，這也是帶動A股市場大幅下跌的根源，滬膠在市場資金淡出的情況下，也出現小幅回調。但是國內市場基本面尚且良好，并且在政策市下，不會出現太大的波動，出現硬著陸的概率很小。因為第一季度銀行貸款規模下滑，預計后期可能會加大銀行的貸款力度，對市場有一定支撐。
美元方面
因為美聯儲沒有提出QE3，美元指數再次站上80點位，不過短期內因為歐洲危機的暫時緩解，歐元有走強需求，對美元指數有一定的壓制，但是因為美國經濟在逐步向好，且在敘利亞危機劍拔弩張的情況下資金仍有一定的避險需求，美元指數將會繼續在80點位附近保持強勢震蕩。
（二）合成膠市場
|
國內丁二烯廠商報價
|
||||
|
公司名稱
|
產地
|
上周
|
本周
|
漲跌
|
|
中石化華北公司
|
天津石化
|
27500
|
26000
|
-1500
|
|
北京東方
|
||||
|
中石化華東公司
|
揚子石化
|
26000
|
26000
|
0
|
|
上海金山
|
||||
|
鎮海煉化
|
||||
|
中石化華南公司
|
廣州石化
|
26500
|
26500
|
0
|
|
茂名石化
|
||||
|
中油西北公司
|
獨山子石化
|
暫不報價
|
暫不報價
|
/
|
|
中油東北公司
|
遼陽石化
|
26000（互供）
|
25500（互供）
|
-500
|
|
撫順石化
|
||||
|
盤錦乙烯
|
25100
|
25800
|
+700
|
|
本周國內松香丁苯膠1502報價表（單位：元/噸）
|
地區
|
2012-3-9
|
2012-3-12
|
2012-3-16
|
漲跌
|
|
山東
|
24800-25000
|
24800-25000
|
24000-24500
|
-800～-500
|
|
華北
|
24500-24800
|
24500-24500
|
24000-24200
|
-500～-600
|
|
華東
|
24000-24800
|
23900-24800
|
23800-24200
|
-200～-600
|
|
廣東
|
24000-24800
|
23900-24500
|
23200-24000
|
-800～-800
|
|
福建
|
23800-25100
|
23800-25100
|
23500-24500
|
含稅
|
（一）利好因素：
1、近期丁苯膠價格雖有不斷回落，但是鑒于成本支撐影響，多數業者認為丁苯膠下跌空間有限。鑒于此，不排除部分業者提前建倉的可能，如此將有對市場價格形成支撐；
2、下游輪胎生產企業半鋼胎、全鋼胎生產線開工率尚可，原料需求依然維持 .
（二）利空因素：
1、基于丁苯膠價格仍有滑落空間的判斷，市場中間性接盤及終端買盤并未有啟動，需求對丁苯膠市場的拖累仍重；
2、根據中國汽車工業協會的數據，1—2月份中國汽車產、銷量分別為290.35萬輛和295.43萬輛，同比下降4.93%和5.96%。汽車市場增長減速將有抑制輪胎消費并間接影響橡膠原料需求。
圖6：上海地區天膠現貨與丁苯膠價差
三、總結展望
天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續下跌空間不大，由于受到現貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強。目前，期貨市場滬膠走勢較弱，但是更多是來自于技術面和資金面的壓力，相對而言歐債危機隨著希臘債務問題的緩解，近期緊迫性明顯減弱，美國經濟數據的強勢以及日元的弱勢在后期仍將對日膠帶來上漲動力，但是同樣需要注意的是，隨著QE3預期的下降，美元短期仍將維持強勢，這會對大宗商品走勢帶來一定影響。相比期貨面，目前市場現貨面處于強勢，國內產區開割，但是短期國產膠現貨供應的緊張局面無法改變，而美金膠隨著保稅區庫存下降，后期走勢將更加強勢，雖然目前外盤價格會壓制區內價格進一步的上漲，但是隨著國內下游拿貨轉向國外以及東南亞停割期的到來，后期現貨市場仍將維持強勢表現。
技術分析：本周天膠1205合約在28000—29500之間進行區間震蕩走勢，上半周滬膠延續上漲態勢，但是周三受到股市的影響沖高回落，后期表現為多頭強勢暫緩，隨著持倉減到20萬手，多空雙方力量均衡。但是當回調到28300時，受到下方支撐支撐，滬膠積蓄能量有可能再次上攻。從天膠1205日K線的走勢可以看出，自1月20日，從27000開始的震蕩上漲趨勢，得到上升支撐線2的支撐，即，本周28000價位上的支撐。
趨勢分析：目前保稅區庫存降低到18萬噸附近，且內外盤報價基本相當，對后期保稅區減庫存仍有一定利好。歐債危機暫時緩解壓制美元上漲，但是美國經濟逐步轉好，且近期沒有推出QE3的計劃，在一定程度上支撐美元，壓制大宗商品。天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續下跌空間不大，由于受到現貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強。繼續維持前期交投區間的震蕩走勢。
操作策略：短期內，RU1205合約依然持有最大倉位，但價格波動幅度的逐步趨緩，進場操作的目標位以及止損位應相應減小幅度。下周滬膠在1205上的多頭資金可能展期到1209，完成換月，關注28000上方的反彈走勢，如果依然無法上破高位29500，則警惕1205合約的最后回調。操作上，建議保持短線思路，并警惕向下的大幅回調。
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