匯豐集團3月1日公布的最新一期《匯豐財智》報告說，亞洲過去多年享受人口紅利帶來的好處，但這一時代將結束。針對中國投資過度的觀點，匯豐提出質(zhì)疑。
報告談到，在長期基本面分析中，人口變動趨勢尤為重要。擴張期的工作年齡人口數(shù)推動經(jīng)濟增長，而反過來工作年齡人口進入收縮期則加大經(jīng)濟下行壓力。中國和印度的情況都證實了這一點，而日本的經(jīng)驗則提示，人口紅利不會永遠存在。
匯豐預計，5年后中國工作人口數(shù)將開始下降，和韓國、中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)以及新加坡基本同步，泰國10年后會出現(xiàn)拐點。其他一些國家如菲律賓、馬來西亞、印尼和越南則仍在擴張期，但增速下降。
匯豐認為，雖然人口紅利拐點將出現(xiàn)，但得益于勞動力會繼續(xù)從農(nóng)村向城市轉移以及勞動生產(chǎn)率的提高，中國經(jīng)濟增長并不一定會出現(xiàn)停滯。當然，杠桿率上升、人口紅利見頂?shù)内厔葜档酶叨汝P注。
對于中國的投資問題，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌領導的研究團隊認為，盡管中國投資占GDP比重很高，但仍低于國內(nèi)儲蓄占GDP比重。近年中國雖大興基建，但鐵路網(wǎng)絡仍不及美國1880年的水平。平均勞動力資本存量不及韓國的20%。因此，該報告指出，中國的資本存量不論從總規(guī)模，還是從平均水平都遠低于發(fā)達經(jīng)濟體，中國需要更多投資而不是減少投資，目前擔憂中國投資會收益遞減也為時過早。
對于全球經(jīng)濟，匯豐報告認為，南歐各國政府財政所面臨的最大挑戰(zhàn)實際上來自于增長疲弱。歐元區(qū)作為一個整體需要重回增長。信用評級下調(diào)不應僅帶來“財政緊縮”的唯一結論。在美國方面，大選前政府不太可能繼續(xù)削減財政赤字，信用評級方面的前景仍然不確定。
對于將油價和其他大宗商品價格高企直接歸于量化寬松政策，認為是其導致市場投機資金增加從而推升油價的觀點，匯豐并不認同。匯豐認為，前期實施的量化寬松的貨幣政策對于油價的推升，很大程度上是通過新興市場的增長需求間接起作用的。本輪油價上漲，主要反映了新興市場需求的增長以及供給面的沖擊，近期主要跟伊朗局勢有關。
匯豐說，目前看，在高失業(yè)率和低工資增長環(huán)境下，發(fā)達經(jīng)濟體仍將繼續(xù)維持量化寬松的貨幣政策方向，而新興經(jīng)濟體對于由此帶來的通脹壓力，似乎只能繼續(xù)以量化緊縮應對。
