分析認(rèn)為，1月份由于元旦和春節(jié)，市場(chǎng)流動(dòng)性需求大，資金面緊張，外匯占款連續(xù)兩個(gè)月減少導(dǎo)致央行釋放的基礎(chǔ)貨幣減少，央行此次連續(xù)暫停發(fā)行央票可能意在為1月份降存款準(zhǔn)備金率預(yù)留空間。
央行暫停發(fā)行了所有的央票。
1月4日，本是央行發(fā)布央票發(fā)行的公告日期，然而直至1月5日，記者仍沒(méi)有獲得央票發(fā)行的消息。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者了解，這是央行自2011年12月27日以來(lái)連續(xù)一周多暫停央票發(fā)行。
央票暫停發(fā)行
據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，繼去年12月22日央行發(fā)行期限3個(gè)月的央票10億元、12月27日發(fā)行1年期央票40億元之后，12月29日暫停了所有央票發(fā)行，今年1月3日因?yàn)樵┬菁贈(zèng)]有發(fā)行央票，1月5日央行延續(xù)停發(fā)央票。而且自去年12月20日以來(lái)，央票發(fā)行的數(shù)額都比較小，保持在10億—40億元。
對(duì)于央行暫停央票發(fā)行，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，在M2增速、信貸投放規(guī)模和流動(dòng)性管理上，目前央行比較看重流動(dòng)性管理。通常央行會(huì)根據(jù)一段時(shí)間，可能是半個(gè)月的外匯占款變化和到期央票數(shù)量多少，來(lái)決定是否發(fā)行央票。
央行行長(zhǎng)周小川近日接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)談及貨幣政策時(shí)表示，“我們的貨幣政策調(diào)整空間一直都是比較大的。2009年年初，我們避免了掉入流動(dòng)性陷阱。這些年運(yùn)作下來(lái)，從貨幣政策工具的角度來(lái)看都是可松可緊的。政策的權(quán)衡主要是在宏觀調(diào)控目標(biāo)本身，比如是較多追求高就業(yè)還是較多追求低通脹，需要反復(fù)琢磨追求一個(gè)平衡的目標(biāo)。另外，未來(lái)的不確定性也會(huì)影響政策目標(biāo)的變化。事實(shí)上，只要政策目標(biāo)確定，在貨幣政策工具的使用上，空間一直比較大，流動(dòng)性放松或收緊，價(jià)格調(diào)高或調(diào)低都有辦法。”
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌1月5日表示，存準(zhǔn)率下調(diào)指日可待，減稅、增加保障房財(cái)政投入和對(duì)民間資本開(kāi)放市場(chǎng)有很大空間。他判斷，短期內(nèi)要穩(wěn)增長(zhǎng)必須加大力度放松貨幣政策。
存準(zhǔn)率下調(diào)預(yù)期加大
1月4日，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安等券商發(fā)布的研究報(bào)告表示，央行將可能在春節(jié)前下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行連續(xù)停止發(fā)行央票有可能是為1月份降存款準(zhǔn)備金率預(yù)留空間。據(jù)他估計(jì)，1月份央行可能一次性下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，這將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)7000億至8000億元的流動(dòng)性，對(duì)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張有積極作用。
郭田勇認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)的原因主要有：1月份正逢春節(jié)，市場(chǎng)上的流動(dòng)性需求比較大，銀行放貸通常都“比較猛”；另一方面，年初公開(kāi)市場(chǎng)上到期的央票數(shù)量比較少；再加上外匯占款減少致使央行對(duì)商業(yè)銀行釋放的流動(dòng)性大為減少。
據(jù)國(guó)家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的銀行代客結(jié)售匯首次出現(xiàn)8億美元的逆差，這也意味著銀行通過(guò)結(jié)售匯對(duì)市場(chǎng)釋放的流動(dòng)性開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)則從外部環(huán)境的角度分析了下調(diào)存準(zhǔn)率的必要性。他此前曾表示，存款準(zhǔn)備金率可能在元旦之后下調(diào)。如果不下調(diào)的話(huà)，當(dāng)歐債的問(wèn)題平息以后，全球流動(dòng)性有可能卷土重來(lái)，再次沖高大宗商品價(jià)格，中國(guó)將面臨輸入性通脹壓力，同時(shí)再次用外匯占款的方式造成中國(guó)資產(chǎn)泡沫不斷膨脹。“現(xiàn)在為什么要降低存款準(zhǔn)備金率？就是為了將來(lái)一旦資金回流，造成通脹壓力時(shí)，我們有一個(gè)非常好的貨幣政策調(diào)控空間。”
趙錫軍對(duì)本報(bào)記者表示，每年1月份的情況都比較特殊，信貸投放力度大，商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求比較大。“是否下調(diào)存準(zhǔn)率要看央行是想保持穩(wěn)健的貨幣投放速度，還是改變之前的做法，對(duì)商業(yè)銀行的資金需求做出讓步。如果讓步的話(huà)，可能會(huì)下調(diào)存準(zhǔn)金率；如果要保持貨幣增速穩(wěn)定的話(huà)，可能就不會(huì)下調(diào)。”
