在人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)匯改新高，升值預(yù)期漸強(qiáng)之時(shí)，一些細(xì)微的苗頭正在預(yù)示著相反的趨勢(shì)
中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4399，創(chuàng)出匯改以來(lái)新高，但市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值反轉(zhuǎn)的擔(dān)憂情緒卻在逐漸加重。
貶值跡象
“目前，在香港拿人民幣買美元，不如在內(nèi)地合算。”一位國(guó)有大行北京某支行外匯條線業(yè)務(wù)主管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，她所接觸到的貿(mào)易商客戶已經(jīng)體察到了這細(xì)微的區(qū)別，在她看來(lái)，由于金融市場(chǎng)更加自由，香港市場(chǎng)有效性更強(qiáng)，人民幣在兩地“購(gòu)買力”的差別已經(jīng)在說(shuō)明問(wèn)題。
NDF市場(chǎng)數(shù)據(jù)也透露著相同的信息，5月開始，一年期無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF)顯示人民幣升值預(yù)期逐步下降。一年期NDF與當(dāng)天人民幣兌美元中間價(jià)相比顯示的升值幅度，從4月末的3%左右降至7月中下旬的1%左右。
更值得關(guān)注的是，在各路資金押注人民幣升值時(shí)，一些少數(shù)派選擇了相反的方向，近日，海外市場(chǎng)做空人民幣期權(quán)的價(jià)格小幅回升，分析指出，少數(shù)做空交易的出現(xiàn)，意味著押注人民幣兌美元升值的陣營(yíng)已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)理論指出，匯率和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是互動(dòng)的，經(jīng)濟(jì)情況比較好的情況下，匯率通常會(huì)比較強(qiáng)勢(shì)，而在經(jīng)濟(jì)情況不好的情況下，匯率會(huì)出現(xiàn)貶值的可能，因此，對(duì)匯率走勢(shì)的判斷就進(jìn)而推演成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。
兩種邏輯正在主導(dǎo)海外做空人民幣的陣營(yíng)，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的“危機(jī)論”，二是人民幣兌美元升值已經(jīng)到位的“到位論”，前者關(guān)注房地產(chǎn)泡沫和地方政府融資平臺(tái)債務(wù)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，后者從高通脹、高房?jī)r(jià)和貿(mào)易順差減小等方面來(lái)考慮問(wèn)題。
除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的問(wèn)題外，美元下行趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)動(dòng)向也值得關(guān)注，甚至連從2004年就一直抱有美元長(zhǎng)期看空觀點(diǎn)的花旗銀行，也在近日的報(bào)告中表達(dá)了相反的觀點(diǎn)，花旗認(rèn)為，美元下行的趨勢(shì)在不久的將來(lái)即將結(jié)束，“美元指數(shù)自1995年以來(lái)可能首次步入一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的牛市”。
雖然人民幣匯率由一籃子貨幣決定，但由于美元占比最大，其升值可能被認(rèn)為將對(duì)人民幣產(chǎn)生很大貶值驅(qū)動(dòng)力。
穩(wěn)定最好
盡管反轉(zhuǎn)跡象已現(xiàn)，但在人民幣匯率走勢(shì)上，空頭畢竟還是少數(shù)。
“人民幣基本沒(méi)有可能反轉(zhuǎn)。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略管理部高級(jí)分析師王家強(qiáng)認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)的主要因素在國(guó)外，如果美債危機(jī)發(fā)展成像2008年金融危機(jī)一樣嚴(yán)重的話，人民幣也許會(huì)隨之有較大波動(dòng)，但事實(shí)卻是，民主共和兩黨在最后時(shí)刻就提高債務(wù)上限達(dá)成共識(shí)。
王家強(qiáng)表示，中國(guó)目前處于一個(gè)平衡全球經(jīng)濟(jì)的角色，如果這一態(tài)勢(shì)沒(méi)有變化的話，人民幣沒(méi)有理由貶值，他預(yù)測(cè)人民幣年內(nèi)的升值幅度會(huì)實(shí)現(xiàn)5%到6%，“但不排除人民幣雙向波動(dòng)的可能，雖還沒(méi)有改革到位，但是有可能擴(kuò)大波幅，緩釋升值壓力。”
事實(shí)上，無(wú)論升值貶值，人民幣匯率穩(wěn)定才有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。
富滇銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理胡崗對(duì)記者表示，人民幣貶值不是一個(gè)大概率事件，在他看來(lái)，匯率穩(wěn)定既和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定相關(guān)，也與國(guó)家貨幣政策調(diào)控手段相關(guān)，“穩(wěn)定不是指一個(gè)‘固定值’，而是一個(gè)區(qū)間和范圍，3%~5%之間的升值幅度應(yīng)該是穩(wěn)定和健康的”。
胡崗認(rèn)為，即使人民幣出現(xiàn)貶值，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和調(diào)整，不應(yīng)過(guò)于夸大匯率浮動(dòng)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度。
