"奔波、勞累、疲憊，但效益差很多。"這是一些期貨公司負責人對于上半年期貨公司經營狀況的總結。在經歷了去年下半年的快速增長后，國內宏觀調控和期市諸多監管措施的出臺對期貨公司經營產生了很大的影響。
成交額增長下的虛假繁榮
如果從國內習慣關注的成交額這一指標看，上半年國內期貨市場的情況似乎還不錯。根據中期協的統計，1—6月份全國期貨市場累計成交額669815.15億元，同比增長13.65%。然而，伴隨著成交額同比攀升的，卻是上半年成交量的同比下降28.11%，是上半年成交量、成交額環比大幅下降和期貨公司經營業績的環比大幅下滑。今年上半年，期市成交量不足去年下半年的六成，成交額只有七成。
成交額同比增長一成多，主要得益于去年4月份上市的，以及棉花期貨成交額的大幅增加。“市場人士分析說，除去，商品期貨整體的成交量和成交額應該都是下降的。棉花期貨成交額大增除成交量的增長外，還受到價格上漲的影響。去年上半年，棉花價格基本在15000—17000元/噸的區間運行，而今年，從30000元/噸以上高位回落的棉價截至6月底仍在22000元/噸以上。
今年以來國內期貨公司的業績變化也基本沿襲了成交量的走勢脈絡。在期貨日報記者采訪的華東地區大、中、小型共計9家期貨公司中，有兩家公司商品期貨成交量和經紀業務收入同比出現小幅增長，一家和去年持平，其余6家均出現不同程度下滑。從環比情況看，這9家公司均出現了較大幅度下滑。
去年下半年每天都有200萬的手續費凈留存，目前每天不到100萬。“華東地區一家大型期貨公司負責人告訴記者。據另一家規模較大的期貨公司負責人介紹，去年不少月份該公司月收入都能達到三四千萬元，而今年6月份收入1600萬元。
記者對前文提到的兩家經營業績同比小幅增長的公司分析后發現，今年上半年這兩家公司的保證金水平較去年同期是大幅增加的。”去年尤其是下半年，不少公司保證金出現較大增長，但去年10月份后在宏觀調控的影響下，保證金均出現了不同程度的回落。“一家期貨公司負責人估計，從今年的情況看，保證金環比大幅增加的公司數量應該比較少，大部分公司的保證金應該徘徊在去年年底水平附近。”這就意味著，比去年同期多的保證金，創造了較去年略高甚至還低的手續費收入。
成交額也給了市場一種繁榮的假象。而實際上，期貨公司并未從中有多少受益。“一家大型券商系期貨公司負責人告訴記者，成交額的大幅增長，確實讓一些期貨公司尤其是券商系期貨公司取得了不錯的市場份額，但激烈的手續費競爭讓期貨公司的手續費收入大打折扣。”盡管成交額占據了公司總成交額的一半還多，但手續費收入占比僅在1/3左右。
在關注成交額的同時，更應該關注成交量的變化。“一家傳統型期貨公司負責人認為，畢竟目前國內還有不少商品仍是按照固定手續費收取，商品期貨成交量的下滑，對于期貨公司而言無疑具有更大殺傷力。
堤內損失堤外補
除調控環境下整個市場萎縮外，公司經營業績還和客戶品種交易偏好有關。“一家期貨公司負責人介紹說，他們公司客戶主要交易的品種是銅、橡膠、螺紋鋼等，今年上半年上期所整體交易量同比大幅下降，給公司經紀業務帶來了不小沖擊。華東地區一家中型期貨公司負責人則告訴記者，雖然公司今年在上期所和大商所的代理規模均出現下滑，但鄭商所的代理有所上升，使得公司總體業績同比下滑并不明顯。
此外，盡管手續費率低，但部分券商系期貨公司還是靠著的優勢在一定程度上扭轉了”局面“。華東地區一家券商系期貨公司負責人表示，借助的代理，公司上半年收入還算”可以“，凈盈利約500萬元。
在上半年整體期貨經紀業務收入下滑和暫無返傭的情況下，利息收入成了期貨公司很大一塊收入來源。據記者了解，一家日均保證金24億元的期貨公司稅前利潤1600萬元，其中利息收入每季度就達到六七百萬元。這意味著除去利息收入，該公司經紀業務利潤僅為三四百萬元，而這在期貨公司中應該還算不錯的業績。
事實上，今年前幾個月，還有不少公司處于虧損狀態。”估計6月份的‘結息’會讓一部分前期虧損的公司實現盈利。“業內人士表示，經紀業務剛好打平或者包不住運營成本，而需要靠利息收入貼補，期貨經紀行業困窘表露無遺。
除上述因素外，成本投入大小和投入階段不同也對期貨公司業績產生一定影響，成本節約型公司受影響較小，而一家大型期貨公司有關負責人告訴記者，公司上半年成本同比增長30%。
流動性下滑——市場不能承受之重
我們上半年還不錯，應該能盈利。“當一些公司把能否盈利作為業績好壞的標準時，不能不說期貨市場的發展似乎遇到了一些問題。
一家大型期貨公司總經理告訴記者，盡管公司上半年稅后利潤超過2000萬元，但心里依然不輕松。”在激烈的市場競爭下，公司面臨的首要問題不是發展客戶，而是如何保住現有客戶。“他表示，現在中小客戶交易成本增加了，市場流動性下降了，套?？蛻舻膮⑴c步伐也受到一定程度的阻礙。
相對嚴格的監管政策將持續多久，是否會有新的監管政策出臺，以及下半年市場如何發展成了各方關注的焦點?？梢钥隙ǖ氖牵谀壳皣鴥纫廊幻媾R較大通脹壓力的情況下，沒有多少人對期貨市場的短期發展感到樂觀。
每個行業都有其固有的生態鏈。“某期貨公司負責人表示，從國外市場看，做市商承擔了為市場提供流動性和活躍度的職能，在這種機制下，先是投機者進入，只有當非商業頭寸達到一定規模時，商業頭寸才會進入，市場功能才會得以發揮。而在國內缺乏做市商機制的情況下，短線交易者實際上部分承擔了做市商的職責，如今正是由這個提供流動性最基礎群體的逐漸退出，導致了市場流動性的下降。
市場人氣一旦散了，很難聚攏。日本期貨市場的發展就是例證。“有關市場研究人士向記者表示，在理論上比較優勢喪失的同時，日本政府的一些改革措施失當使得投機需求下降，支撐日本商品期貨發展的產業基礎薄弱又使避險需求不足，以及市場分割等固有矛盾的充分暴露等原因，導致了日本商品期貨逐漸走向衰落。
目前來看，國內諸多監管措施對期貨市場的負面影響已經有所顯現。在期貨市場”從量的擴張到質的提升“過程中，作為中介機構的期貨公司，在期貨市場服務國民經濟和產業經濟功能的實現上承擔著重要角色。而在目前的市場狀況下，期貨公司本身正面臨越來越大的生存和發展壓力。
為更好實現期市服務國民經濟和相關產業發展的歷史使命，監管層、交易所是否應該把更多目光關注到期貨公司的生存發展環境上來，給予期貨公司更多的支持和扶植，為市場發展、創新營造更加寬松的環境？“身處發展困境，不少期貨公司表達了這樣的訴求。
